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销量持续超预期，底部反转正当时

核心内容概述

2022年7月，国内电动车销量达到59.3万辆，同环比分别增长120%和-0.5%，超出市场预期。新能源汽车渗透率升至27.3%，显示出行业持续增长的趋势。预计2022年下半年销量环比增长60%以上，全年销量预期上修至680万辆以上，同比增长94%。2023年销量有望达到950万辆，同比增长40%。此外，购置税优惠政策确认延续，有助于市场稳定和需求增长。

主要观点

• 销量表现强劲：7月销量超预期，尤其自主品牌表现突出，比亚迪、吉利、奇瑞、长安等企业销量增长显著。
• 新车型推动需求：Q2起新车型密集推出，包括换代升级车型，如比亚迪海豹、海鸥、海狮等，推动市场回暖。
• 产业链景气度提升：8月排产增长10%以上，下半年排产预计增长40%-50%，行业高景气度持续。
• 技术升级趋势加快：锰铁锂、钠电池、PET铜箔等新技术加快产业化，带来新的增长机会。
• 政策利好：购置税优惠政策延续，有利于市场发展和消费者购买意愿。

关键信息

国内销量分析

• 7月销量：59.3万辆，同环比+120%/-0.5%。
• 渗透率：27.3%，同环比+12.8pct/+3.5pct。
• 1-7月累计销量：319.2万辆，同比增长116%。
• 预计全年销量：680万辆以上，同比增长94%；2023年预计950万辆，同比增长40%。
• 分车型销量：
  • 纯电车型：宏光MINI销量第一，比亚迪宋、比亚迪元等车型销量显著增长。
  • 插混车型：比亚迪宋、秦、汉销量领先，市场占比提升。
• 分车企销量：
  • 自主品牌：比亚迪（16.25万辆）、吉利（3.20万辆）、奇瑞（2.48万辆）、长安（2.23万辆）等销量增长迅猛。
  • 新势力：蔚来、理想、小鹏销量增速放缓，但零跑、哪吒、问界等表现亮眼。
  • 特斯拉：7月销量2.8万辆，同环比-14%/-64%，但8月产线改造完成，预计销量回升。

新车型发布与交付

• 2022年新车型：包括宏光MINIEV CABRIO、比亚迪海豹、蔚来ET7、小鹏G9、理想L9等，部分因疫情延期上市。
• 2023年新车型规划：传统豪华车企如戴姆勒、宝马、大众等计划推出多款电动车型，涵盖轿车、SUV、MPV等类型。
• 订单情况：多款车型订单饱满，如比亚迪海豹、智己L7、蔚来ET7等，显示出市场对新车型的强烈需求。

政策支持

• 购置税延续：国务院常务会确认延续免征新能源汽车购置税政策，有助于刺激市场增长。
• 补贴政策：2022年新能源汽车购置税优惠延续至年底，预计2022年全年减免约563.4亿元。

投资建议

• 主线一：Q2盈利拐点叠加储能加持的电池企业，如宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技。
• 主线二：持续紧缺、盈利稳定的龙头，如隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份、贝特瑞）、前驱体（中伟股份）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、勃姆石（壹石通）、铝箔（鼎胜新材）。
• 主线三：盈利下行但估值底部的电解液（天赐材料、新宙邦）、三元（容百科技、华友钴业、当升科技）、铁锂（德方纳米）和铜箔（嘉元科技、诺德股份）。
• 主线四：价格维持高位但估值较低的锂（赣锋锂业、天齐锂业）。

风险提示

• 价格竞争：超市场预期的价格竞争可能影响利润空间。
• 原材料价格不稳定：原材料价格波动可能影响企业盈利。
• 投资增速下滑：行业投资增速可能下滑，影响整体增长。
• 疫情影响：疫情可能对生产和交付造成影响。

行业展望

• 技术升级：锰铁锂、钠电池、PET铜箔等新技术加速，提升产品竞争力。
• 市场增长：国内销量持续增长，预计全年680万辆以上，2023年950万辆。
• 出口增长：自主品牌出口增长显著，1-7月累计出口11.24万辆，预计全年出口增长150%。

总结

2022年7月电动车销量超预期，Q3为销售旺季，新车型密集推出，推动需求恢复。国内销量预计全年680万辆以上，同比增长94%，2023年预计950万辆，增长40%。自主品牌表现强劲，特斯拉因产线改造和新车型交付预计销量回升。购置税政策延续，有利于市场稳定。技术升级加快，带来增量机会。投资建议继续看好电动车板块，重点关注电池、隔膜、负极、结构件等核心环节，以及具有成长潜力的新势力和传统车企。风险提示包括价格竞争、原材料价格波动、投资增速下滑和疫情影响。