通信行业之数据中心深度报告（二）：IDC投资快速增长，成就ICT变革引擎-20190220-申万宏源-22页_1mb

5G与ICT行业深度分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国ICT行业的发展趋势，特别是IDC（互联网数据中心）行业在云计算、5G及信息化进程中的快速增长。报告指出，随着国内信息化进程加速，IDC行业正迎来快速发展期，未来几年将保持25%-35%的平稳增长。同时，随着云计算和5G技术的推进，IDC行业将向头部互联网和云计算企业集中，带动相关设备及服务需求。

主要观点

• IDC行业增长潜力大：中国IDC行业仍处于信息化初期，预计到2030年将保持稳定增长。
• 云计算驱动IDC需求：云计算的快速发展是IDC行业增长的主要驱动力，头部企业如阿里、腾讯、字节跳动对数据中心的建设需求强劲。
• 区域供需不平衡：一线城市IDC供不应求，而非一线城市存在供大于求的情况，一线城市布局的公司具备议价能力。
• 估值方式转变：随着IDC行业重资产特性显现，EV/EBITDA估值方式更具参考价值，未来将推动相关公司估值提升。
• 技术趋势显著：服务器白牌化、液冷技术、HVDC电源、SDN/NFV等技术趋势推动行业变革，提升能效与成本效益。

关键信息

1. 头部互联网企业驱动IDC快速发展

• 2017年国内IDC机柜数量同比增长约37%，预计2019年增速在30%左右。
• 2018年国内IDC机柜数量超过210万个，其中大型和超大型数据中心增速超过40%。
• 2019年国内IDC行业增速预计在25%-35%区间，处于平稳快速增长阶段。
• 阿里、腾讯、字节跳动等头部企业对IDC建设有较高需求，尤其在2019-2022年，互联网企业资本支出将超过运营商。

2. 阿里、腾讯、字节跳动IDC建设规划

• 阿里：
  • 张北、南通、河源等数据中心投资量较大，三期工程预计2019年投入使用。
  • 阿里云2019年预计部署约40万台服务器，对应约2.67万个机柜。
  • 主要IDC供应商为万国数据、数据港、科华恒盛。
• 腾讯：
  • 在怀来、重庆、清远等地建设数据中心，未来将更多采用自建模式。
  • 2019年预计采购30万台服务器，服务器功率大幅上升。
  • 主要IDC供应商为万国数据、宝信软件等。
• 字节跳动：
  • 在怀来建设数据中心，预计2019年部署约2.6万个机柜。
  • 与英特尔合作推动技术创新，服务器采购量持续增长。

3. IT设备需求快速增长

• 服务器：
  • 云计算带动服务器需求，预计未来几年保持较高增速。
  • 阿里云2018年新增服务器约14.6-22万台，未来两年预计采购100万台服务器。
• 存储设备：
  • SSD市场因读写速度优势将逐步取代HDD，预计复合增长率达43%。
• 服务器白牌化趋势：
  • 白牌服务器因成本低、配置灵活，市场份额持续提升，从2016年14%增长至2018年24.4%。
  • 品牌厂商如浪潮信息、星网锐捷等逐步向白牌化转型。

4. CT设备（交换机、防火墙、路由器）国产化替代明显

• 市场空间大：
  • 中国CT设备市场空间巨大，尤其是交换机和路由器市场。
• 国产替代加速：
  • 华为、紫光股份等国内厂商市场份额增长迅速，思科等国外厂商份额下降。
  • 阿里、腾讯等头部企业逐步将CT设备供应商转向国内厂商。
• 技术发展：
  • SDN、NFV等技术推动CT设备软硬件解耦，提升运维效率。
  • 白盒交换机普及，将打破传统软硬件捆绑销售模式。

5. 机电设备（电源、制冷、服务）技术驱动明显

• 电源设备：
  • HVDC方案因高效率和低成本，成为主流。
  • 阿里云、腾讯等企业开始采用“HVDC+市电直供”模式。
• 制冷设备：
  • 随着服务器功率提升，液冷技术成为趋势。
  • 冷板式、浸没式液冷技术逐步应用，但国内厂商尚未掌握核心技术。
• 运维服务：
  • 随着数据中心建设加快，运维服务需求上升。
  • 国内运维服务供应商如宝信软件、万国数据等增速较快。

投资建议

• 重点关注IDC和硬件板块：未来几年，IDC行业及上游服务器、存储、CT设备、机电设备等将有较大增长空间。
• 推荐标的：
  • IDC供应商：宝信软件、数据港、光环新网、万国数据、科华恒盛、紫光股份、易事特等。
  • 上游设备供应商：浪潮信息、星网锐捷、依米康、英维克、科华恒盛等。
• 估值方式转变：随着市场对IDC行业认知提升，EV/EBITDA估值方式将逐步取代PE估值，带来估值提升。

主要风险

• 技术或生产能力不足：国内供应商可能无法满足互联网厂商的高标准要求。
• 政策限制加剧：一线城市对IDC建设的政策限制可能进一步收紧。

行业前景

• 中国ICT行业正经历从传统IT向云化迁移的加速过程，未来几年将迎来快速发展。
• 云计算、5G、人工智能等技术推动IDC行业持续增长，带动相关设备和运维服务需求。
• 一线城市IDC资源紧缺，将带来更高的利润空间。
• 国产替代趋势明显，国内厂商在CT设备和机电设备领域有望获得更大市场份额。

估值与盈利预测

结论

ICT行业正经历由传统IT向云化迁移的加速，IDC行业作为云计算基础设施，将受益于这一趋势。未来几年，IDC行业增速维持在25%-35%，服务器、存储、CT设备等上游行业也将同步增长。建议投资者关注一线互联网企业及头部IDC供应商，同时关注技术驱动型设备厂商。随着行业认知提升，EV/EBITDA估值方式将带来估值提升，推动相关公司股价上涨。