20210221-华泰证券-科技专题研究_业绩释放+景气改善_建议关注IDC_16页_1mb

IDC板块配置正当时：业绩释放与景气改善

核心内容

华泰研究认为，当前是配置IDC板块的合适时机，主要基于以下三点理由：

1. 悲观预期已充分反映：自2020年7月以来，IDC板块经历回调，当前PE-TTM处于自2020年初以来的23.48%分位，估值偏低。
2. 全球数据中心景气度边际改善：亚马逊2020年Q4资本开支同比+179%，环比+34%，显示云厂商资本开支加速；同时，台湾信骅1月营收同比增长，表明行业景气度出现复苏迹象。
3. 疫情加速线上化，带动IDC上电率提升：预计2021年Q1相关公司（光环新网、数据港、万国数据）业绩将显著增长，季度收入同比增速均值达28.5%，EBITDA同比增速均值达34.83%。

主要观点

• 行业策略：建议关注通信领域的“龙头+成长”组合，包括：
  • 龙头公司：移远通信、亿联网络、万国数据；
  • 估值低位公司：光环新网、中兴通讯、紫光股份；
  • 成长性突出个股：数据港、中际旭创、新易盛、和而泰。
• IDC板块：当前估值处于低位，景气度边际改善，业绩释放预期明确，重点推荐光环新网、数据港、万国数据。
• 5G产业链：中国联通成立联通数科，聚焦5G+ABCDE融合创新；同时，公司与华为合作实现全国首个“远程开站，即插即用”的5G+MEC商用交付，提升交付效率与服务响应能力。
• 物联网与车联网：苹果在自动驾驶安全方面布局新专利；戴姆勒旗下Torc Robotics选择亚马逊云服务，推动自动驾驶卡车测试。

关键信息

• IDC板块：Wind IDC指数较2020年高点回调32.9%，板块PE（TTM）下降至41.95x，处于历史低位。
• A股与美股估值对比：A股IDC公司EV/EBITDA均值为17.4x，显著低于美股的25.5x。
• 重点公司业绩预测：
  • 数据港：2021年Q1收入预计增长67.7%，EBITDA增长67.7%；
  • 万国数据：2021年Q1收入预计增长41.3%，EBITDA增长41.3%；
  • 光环新网：2021年Q1收入预计增长-23.5%，EBITDA增长12.6%。
• 行业发展趋势：
  • 2021年预计将成为国内互联网公司资本化大年；
  • 云计算市场规模预计2024年将超过1000亿美元；
  • 5G手机出货量占比提升至68%，行业进入加速发展期。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧；
• 全球新型肺炎尚未可控；
• 云厂商资本开支投入不及预期。

重点推荐公司

行业动态

• 中国联通：整合多家政企子公司成立联通数科，强化5G+ABCDE融合创新能力。
• 容联云通讯：登陆纽交所，募资3.68亿美元，成为国内云通讯领域的重要力量。
• 思科：第二财季营收达120亿美元，高于市场预期，展现增长潜力。
• 百度智能云：2020年Q4同比增长67%，成为增长亮点。
• 科华数据：中标腾讯定制化数据中心项目，拓展业务范围。

行业趋势

• 5G发展：2021年国内5G手机出货量占整体市场的68%，行业进入加速增长阶段。
• 云计算：预计2024年中国整体云计算市场规模将超1000亿美元，行业竞争加剧。
• 物联网：金卡智能受益于NB-IoT纳入5G标准，业绩有望持续增长。

总结

IDC板块当前估值处于历史低位，且景气度出现边际改善，业绩释放预期明确，建议关注。同时，5G和云计算行业迎来快速发展，推动相关产业链企业增长。重点推荐光环新网、数据港、万国数据等公司，同时关注中兴通讯、移远通信、紫光股份等具备龙头地位和成长潜力的个股。行业整体面临一定风险，但长期趋势向好，具备配置价值。