20220331-中诚信国际-跨境债券周报_中资境外债新发行小幅增加；二级市场回报率下跌_10页_1mb

中诚信国际 & 中诚信亚太跨境债券周报总结（2022年第11期）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月21日至3月25日期间，中资境外债市场及熊猫债市场的主要动态，包括新发行情况、二级市场表现、信用事件及专题分析。

主要观点

1. 中资境外债市场动态

• 一级市场：中资企业在境外市场新发行24只债券，合计约30.8亿美元，较上周小幅增加3.8%。
  • 城投机构为最大发行人，发行13只债券共21.0亿美元。
  • 其他主要发行人包括金融类公司和公用事业类公司。
• 二级市场：中资美元债年初至今的回报率较上周五下跌21bp至8.15%，其中投资级债券回报率下跌68bp至-5.26%，高收益债券回报率上升144bp至-18.34%。
  • 非金融类债券回报率下跌99bp至-5.62%。
  • 金融、房地产及城投债券回报率分别为-9.90%、-26.75%及-0.72%。
• 汇率走势：人民币汇率波动上行，截至3月25日，中间价收于6.3739，较上周五上行314个基点。
• 利率走势：中国国债收益率波动上行，美国国债收益率大幅上行，中美10年期国债利差收窄至32.4bp。

2. 信用事件

• 祥生控股美元债违约：3月21日，祥生控股未能支付2亿美元优先票据的利息，构成违约事件。公司有3只存量美元债，总规模为4.2亿美元。

3. 评级行动

• 多家房地产企业被下调评级，包括：
  • 碧桂园控股有限公司：主体级别由Baa3下调至Baa3，评级展望由稳定转为负面。
  • 融创中国控股有限公司：主体级别由B1下调至Caa1，评级展望由负面转为负面。
  • 融信中国控股有限公司：主体级别由B3下调至Caa1，评级展望为负面。
  • 宝龙地产控股有限公司：主体级别由B1下调至BB-，评级展望由稳定转为负面。
  • 广汇汽车服务集团股份公司：主体级别由B下调至B-，评级展望为负面观察。

4. 熊猫债市场动态

• 新发行情况：
  • 中国中药控股有限公司发行10亿元超短融，期限0.58年，息票率2.32%。
  • 中国蒙牛乳业有限公司发行25亿元超短融，期限0.22年，息票率2.20%。
  • 其他发行主体包括越秀交通基建有限公司、恒安国际集团有限公司、普洛斯中国控股有限公司、北控水务集团有限公司、中国光大水务有限公司和深圳国际控股有限公司。
  • 熊猫债市场累计发行金额达290亿元人民币，主要用于中国境内子公司的一般公司用途及企业生产活动。

关键信息

一级市场发行情况（20220321-20220325）

5. 熊猫债发行情况（20220103-20220325）

专题分析：宝马金融股份有限公司

• 公司概况：宝马金融是宝马股份公司的全资子公司，主要为宝马集团提供流动性融资和应收账款保理服务。
• 风险管理：采用COSO模型进行风险控制，确保符合法规要求。
• 财务状况：集团各项偿债指标良好，EBITDA利息保障倍数维持在20倍以上。
• 挑战：受半导体短缺影响，产能受限，可能对汽车销量造成负面影响。
• 熊猫债发行：累计发行16只债券，募集资金290亿元人民币，主要用于中国境内子公司的一般公司用途及企业生产活动。

结论

本周中资境外债市场整体表现较为平稳，但受到宏观经济和房地产市场环境的影响，信用事件频发，特别是房地产企业评级下调和祥生控股美元债违约。人民币汇率上行，中美利差收窄，市场不确定性增加。熊猫债市场表现活跃，主要发行人包括金融、城投及公用事业类企业，募集资金主要用于支持子公司运营和生产活动。宝马金融作为熊猫债市场的重要参与者，其财务状况良好，但面临一定的行业挑战。