20240331-广发期货-铁合金期货月报_减产后供需改善_终端需求仍是关键_37页_2mb

📈 2024年3月铁合金期货月报总结

一、硅铁

1. 供需变化

   • 产量同比降幅约10%，主产区减产加速但3月略有放缓；库存从高位降至中性水平，但绝对值仍高；需求端复产受阻，终端订单疲软。
   • 金属镁需求疲软，厂家减产增多，成本支撑减弱；兰炭价格持续下滑，成本端松动。
   • 库存方面：样本企业库存下滑至712万吨，仓单压力仍大；钢厂库存可用天数维持低位，原料端库存压力未缓解。

2. 价格走势

   • 本周主力合约下跌202%，产区价格普遍下调，如内蒙古72硅铁现货降至6050元/吨。
   • 观点：价格震荡偏弱，区间参考6100-6700，关键仍在终端需求恢复情况；二季度若需求持续疲软，减产定价空间仍存。

3. 出口情况

   • 出口同比小幅收窄，占产量比例达9%，出口利润有限，海外复产预期一定程度上缓解需求压力。

二、硅锰

1. 供需变化

   • 产量同比下滑4%，主产区减产明显；宁夏、广西产能收缩，库销比高位。
   • 铁水复产缓慢，钢厂盈利率24.68%，利润大幅压缩，减产逻辑延续。

2. 价格走势

   • 本周主力合约下跌18.7%，现货价格较上月下挫90-300元/吨/地区；
   • 成本端下滑显著，主产区利润亏损加剧；锰矿价格短期或受供应减量支撑，但需警惕负反馈。

3. 锰矿分析

   • 全球发运量同比降幅扩大，南非、澳大利亚发运受扰；锰矿库存偏低，供应扰动影响实质性。

💎 核心观点

• 减产驱动供给改善，需求缓慢恢复主导价格区间
• 硅铁价格中枢下移，区间6100-6300支撑；硅锰宽幅震荡，需求驱动逻辑未改；二季度重点仍看成材需求及政策动向。