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铁合金加速减产等待企稳回升

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析了2025年6月2日铁合金市场行情，重点关注锰硅和硅铁产业链的价格变动、产量变化及供需情况，并结合宏观经济政策和国际形势对后市进行了展望。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

1.1 国内政策动态

• 国务院总理李强在吉隆坡出席东盟-中国-海合会峰会，强调加强三方合作，推动“一带一路”高质量发展。
• 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，重点督察山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏等5省（区）。
• 国家统计局数据显示：
  • 1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.4%，钢铁行业盈利169.2亿元。
  • 5月份制造业PMI为49.5%，非制造业商务活动指数为50.3%，综合PMI产出指数为50.4%，显示我国经济总体产出保持扩张。

1.2 国际形势

• 美联储5月议息会议纪要指出，经济不确定性增加，对待降息需保持谨慎。
• 美国总统特朗普宣布将进口钢铁关税从25%提高至50%，政策从6月4日起生效。

1.3 锰硅期货走势

• 锰硅期货价格上周大幅下跌，现货价格同步下跌，基差持续扩大。
• 各产区价格表现：
  • 内蒙：5,500元/吨，一周跌3.51%，30天跌4.35%，年同比跌33.73%
  • 云南：5,480元/吨，一周跌4.20%，30天跌4.20%，年同比跌33.58%
  • 广西：5,500元/吨，一周跌4.35%，30天跌4.35%，年同比跌34.52%
  • 天津：5,400元/吨，一周跌2.70%，30天跌3.23%，年同比跌36.84%
  • 河南：5,500元/吨，一周跌1.79%，30天跌4.35%，年同比跌34.52%

1.4 锰硅基差

• 锰硅基差（现货+升贴水-期货）继续扩大，显示现货价格相对期货价格更具吸引力。
• 各产区基差：
  • 内蒙：372元/吨
  • 云南：302元/吨
  • 广西：322元/吨
  • 天津：72元/吨
  • 河南：142元/吨

1.5 硅铁期货走势

• 硅铁期货价格上周大幅下跌，现货价格同步下跌，基差扩大。
• 硅铁价格表现：
  • 硅铁期货主力合约（033690）周线显示下跌趋势。
  • 硅铁基差（产区现货+升贴水-期货）扩大，显示现货价格相对期货更具吸引力。

1.6 主产区电费变化

• 铁合金地区电费数据：
  • 宁夏：日元/度
  • 青海：日元/度
  • 云南：日元/度
  • 内蒙古：日元/度
• 电费波动可能影响生产成本，进而影响价格走势。

二、产业链分析

2.1 锰硅产业链

• 锰矿价格：受国内政策及国际市场需求影响，锰矿价格波动显著。
• 锰矿进口量：数据表明锰矿进口量有所下降，显示国内需求疲软。
• 锰矿库存：港口库存周度数据表明库存水平维持在一定范围内，但整体呈现下降趋势。
• 锰硅利润估算：利润持续下滑，生产商面临较大压力。
• 锰硅产量：5月份全国锰硅产量为743,025吨，环比减少7.80%，同比减少7.83%。

2.2 硅铁产业链

• 硅铁利润估算：利润下降明显，生产成本上升，行业盈利能力承压。
• 硅铁产量：5月份全国硅铁产量为414,795吨，环比减少5.76%，同比减少7.45%。
• 硅铁需求：钢材产量作为硅铁主要下游需求，显示整体需求疲软。

三、后市展望

3.1 锰硅市场

• 产量持续减少，供需缺口扩大，市场等待煤价企稳。
• 建议投资者轻仓做多，关注市场企稳信号。

3.2 硅铁市场

• 供给端剧烈减产，产能利用率下降。
• 大厂保价意图明显，市场止跌不远。
• 建议投资者做多为主，关注价格反弹机会。

四、总结

• 锰硅与硅铁均面临产量缩减、价格下跌、基差扩大的局面。
• 政策因素（如环保督察、关税调整）和市场供需是影响价格的主要因素。
• 宏观经济数据显示我国经济总体保持扩张，但部分行业仍面临压力。
• 建议策略：投资者应关注市场企稳信号，以轻仓做多或做多为主，把握未来可能的反弹机会。

分析师：李文婧
从业资格号：F3069340
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