20250402-建信期货-铁合金月报_待关税政策与减产预期带来的悲观情绪释放后_铁合金价格有所反弹_但高库存下中期价格仍承压_17页_1mb

报告摘要

黑色金属研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，主要分析了2025年3月硅铁与锰硅期货价格走势及其影响因素，同时对后市进行了预判。报告指出，尽管关税政策与减产预期压制了铁合金价格，但基本面边际改善，价格或有反弹可能，但库存压力较大，中期仍面临下行风险。

主要观点

1. 行情回顾

硅铁：3月主力合约2505震荡偏弱运行，3月3日创月内高点6176元/吨，3月31日跌至5914元/吨，月内跌幅2.70%。
锰硅：主力合约2505表现为“小幅上涨—调头回落”，3月7日创月内高点6530元/吨，3月31日跌至6030元/吨，月内跌幅4.14%。
价差走势：硅铁与锰硅价差呈现“小幅回落—震荡回升”趋势，截至3月31日为-98元/吨。

2. 主要影响因素分析

2.1 硅铁

生产成本与利润：3月主要产区生产成本环比上涨，同比下滑，利润环比下降，亏损扩大。
产量与开工率：3月硅铁产量环比增长12.26%，同比增加18.02%，但开工率持续回落。
库存端：硅铁企业库存可用天数回升，全国60家样本企业库存先升后降，仍处偏高水平。
原材料成本：兰炭小料价格环比上涨，氧化铁皮价格下滑，二氧化硅价格持平；电价整体上涨，甘肃、陕西地区保持稳定。

2.2 锰硅

生产成本与利润：3月主要产区生产成本环比下降，同比上涨，利润下滑，亏损扩大。
产量与开工率：3月锰硅产量环比增长11.85%，同比增加6.52%，但开工率逐周先升后降。
库存端：钢厂库存回升，交割库库存持续增长，总库存超70万吨，库存压力未缓解。
原材料成本：进口锰矿价格下滑，焦炭价格环比下调50元/吨。

2.3 下游需求

3月钢材五大品种产量、表需、铁水产量均增长，好于去年同期，显示钢厂复产积极性较高。
钢厂库存持续回落，但表需仍不及去年同期，成为基本面拖累。

3. 后市预判

硅铁：短期震荡运行，中期库存压力较大，但需求仍有支撑，待悲观情绪释放后或小幅反弹。
锰硅：短期受锰矿低库存支撑，可能跟随反弹，但中期库存压力仍存，成本支撑下移，价格面临下行压力。

关键信息

主要影响因素：关税政策、减产预期、库存压力、原材料成本、电价变化。
供需变化：硅铁与锰硅产量均环比增长，但开工率回落，亏损扩大。
库存压力：硅铁库存维持偏高水平，锰硅库存压力较大，交割库库存持续增长。
需求支撑：钢材五大品种产量与表需增长，显示钢厂复产趋势，但表需仍不及去年同期。
成本端：硅铁成本支撑下移，锰硅原料端压力逐步缓解。

研究团队信息

研究员：
- 翟贺攀：021-60635736，zhaihepan@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3033782，投资咨询证书号：Z0014484
- 聂嘉怡：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03124070
- 冯泽仁：021-60635727，fengzeren@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03134307

免责声明

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议，不保证信息准确性与完整性，使用需谨慎。

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