20220228-宝城期货-豆类_俄乌局势加剧供应紧张_豆类强势上行_10页_677kb

豆类市场分析总结

核心内容概述

当前豆类市场受到俄乌冲突、南美极端天气及全球供应紧张等多重因素影响，市场情绪波动较大，价格走势呈现强势上行趋势。大豆、豆粕及菜粕价格均受到供应端压力支撑，市场整体处于调整阶段，但强势格局未变。

主要观点

1. 大豆市场

• 供应紧张：俄乌冲突升级，加剧全球油籽供应担忧，巴西极端天气导致收获装船步伐缓慢，南美大豆减产预期持续发酵。
• 出口转向：全球市场需求转向美国，美豆出口持续改善，国内进口大豆到港量偏低，港口库存去化加速。
• 企业采购受限：油厂盘面榨利亏损制约采购积极性，远期采购仍存缺口，部分油厂面临断豆停机。
• 政策性拍卖：国家抛储侧重大豆供应紧张地区，但企业承接意愿不强，导致近期拍卖频现流拍。
• 价格走势：在供应紧张未缓解前，大豆市场内强外弱，进口豆走势强于国产豆，豆一期价表现抗跌性，短期震荡偏强运行。

2. 豆粕市场

• 供应紧张加剧：国内部分地区油厂断豆停机，低库存、强基差支撑豆粕价格。
• 需求支撑有限：3月份饲用需求稳中有增，但低蛋白日粮技术推广削弱远期需求前景。
• 市场情绪主导：地缘政治因素主导市场情绪，豆粕期价积累风险溢价，一旦风险解除，期价将面临快速回落。
• 价格波动：豆粕价格强势上涨，但调整空间有限，短期以强势调整为主，粕类整体联动性增强。

3. 菜粕市场

• 供应紧张持续：全球油菜籽供应紧张局面未变，乌克兰局势导致供应缩减和替代需求降低。
• 价格支撑：菜粕价格受到供应紧张支撑，短期内高弹性特征明显，但调整幅度受基本面限制。
• 替代需求下降：乌克兰出口贸易中断，导致主要消费国无法通过葵花籽粕进行替代，不得不回归主要粕类消费。
• 国内库存下降：国内沿海油厂菜籽库存维持在203000吨，周比下降22000吨，菜粕库存下降至22200吨，低于去年同期。

关键信息

国际市场动态

• 俄乌局势：俄乌两国在小麦、玉米等粮食作物市场占有重要地位，冲突升级加剧全球供应紧张担忧。
• 阿根廷大豆：阿根廷大豆作物状况从正常到优良比例下降，产量预期下调，天气干旱影响单产。
• 巴西大豆：巴西遭遇极端天气，大豆收获和装船步伐放慢，导致大豆价格上涨，溢价异常高企。
• 美国农业展望：美国农业部预测2022年春播大豆面积略高于去年，但低于市场预期，玉米面积则略高于去年。

产业链动态

• 进口大豆成本：美西、巴西、阿根廷进口大豆到岸完税价格偏高，基差扩大，成本支撑明显。
• 国内豆粕价格：现货价格较春节前涨幅550-700元/吨，较去年同期涨幅高达500-1000元/吨。
• 基差上涨：华北、山东、华东地区基差普遍涨至+450~500元/吨，广东、广西地区涨至+700~800元/吨。
• 采购意愿低迷：国内厂商在榨利恶化和观望抛储背景下，大量采购巴西大豆，但进口大豆供应仍偏紧。

后市展望

• 美豆：供应紧张预期支撑美豆价格，短期面临剧烈动荡，但调整空间有限。
• 豆二：进口豆走势强于国产豆，豆一期价抗跌性较强，短期震荡偏强。
• 豆粕：供应紧张支撑豆粕价格，短期以强势调整为主，价格或继续上行。
• 菜粕：供应紧张预期支撑菜粕价格，短期内高弹性特征明显，但调整空间受限。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，从业13年，专注农产品市场研究，多次在专题报告会上发表演讲。
• 媒体参与：曾多次接受央视、新华社、央广等主流媒体采访，是多家财经媒体特约嘉宾。
• 专业点评：累计点评近3000次，具备丰富的市场分析经验。

免责条款

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