20220228-中财期货-棉花周报_俄乌局势升级_郑棉减仓下行_8页_1mb

报告摘要

本文主要分析了2022年2月28日俄乌局势升级对棉花市场的影响，以及国内外棉花供需情况。整体来看，短期棉价呈现高位震荡趋势，预计CF2205合约价格在[19000, 23000]区间波动。国际局势对棉花价格产生一定扰动，但对全球供需格局影响有限，市场更关注新年度种植面积和产量的变化。

国际局势影响：俄乌局势升级引发金融市场动荡，资金避险情绪上升，导致郑棉大量减仓，内外棉价波动加剧。但俄乌并非主产国和主要消费国，因此对国际棉花供需格局影响较小。
全球供需展望：根据世界农业展望委员会的数据，2022/23年度全球棉花产量预计增长3.2%，库存减少250万包。美国棉花产量预计增加至1820万包，播种面积增加13%，收获面积增加2%。
国内供需情况：
- 纺织服装出口在12月同比大幅增长，出口金额分别达到913.60亿元和1018.7亿元，显示需求有所回暖。
- 1月棉花商业库存环比略降，工业库存下降，但年后纺企开工一般，采购仍偏淡。
- 截至2月17日，国内累计销售皮棉199.7万吨，同比减少190.6万吨，较过去四年均值减少109.6万吨，其中新疆销售169.0万吨，同比减少170.8万吨。
- 纱线和坯布库存处于5年高位，但近期库存下降，显示下游需求有所改善。
进口情况：内外棉价差收窄，进口利润下降。2021年12月进口量为14万吨，环比增加44%，同比下降61.4%。由于运力紧张缓解，进口棉到港量增加，预计一季度进口量将回升。

纺织品与服装出口：12月纺织纱线出口额同比增加12.7%，服装出口额同比增加11.2%，主要受益于欧美节假日消费和进口成本倒挂。
库存情况：1月商业库存555.45万吨，工业库存77.63万吨。12月纱线库存27.23天，坯布库存32.97天，均处于5年高位。
进口趋势：进口利润下降，2月24日CotlookA在1%关税下进口利润为1334元/吨，滑准税下为1238元/吨。进口量在12月为14万吨，预计一季度将有所回升。

项目	17/18	18/19	19/20	20/21	21/22
期初库存	995	819.7	761.9	779	859.63
产量	589	604	580	633	582.35
进口	132	203	159	274	240
出口	3.6	4.8	3.4	3	2
消费	892.7	860	718.5	823.37	850
期末库存	819.7	761.9	779	859.63	829.98
总供给	1716	1626.7	1500.9	1686	1681.98
总消费	896.3	864.8	721.9	826.37	852
库消比	91%	88%	108%	105%	98%

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