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俄乌局势动荡推动油价反复

核心内容概述

俄乌局势的持续紧张对全球原油市场产生显著影响，推动油价反复波动。俄罗斯近期采取了多项出口限制措施，进一步加剧了市场对供应的担忧，同时美国原油出口和产量的下降也为油价提供了支撑。然而，市场仍面临较大的下行压力，主要源于中国战略石油储备（SPR）补库需求未达预期，以及俄乌和谈可能取得突破性进展。

主要观点与关键信息

市场动态

• 原油价格波动：纽约原油期货价格上涨1.34美元，收于58.08美元/桶，涨幅2.36%；伦敦布伦特原油期货上涨1.30美元，收于61.94美元/桶，涨幅2.14%；SC原油主力合约上涨0.30%，报437元/桶。
• 俄罗斯出口禁令延长：俄罗斯政府将车用汽油出口禁令延长至2026年2月28日，适用于所有出口商；柴油、船用燃料及其他燃油的出口禁令同样延长，但不适用于石油直接生产商。
• 美国原油市场变化：EIA报告显示，美国12月19日当周原油出口减少104.8万桶/日至361.6万桶/日，国内原油产量下降1.8万桶至1382.5万桶/日。

投资逻辑

• 俄乌局势影响油价：俄乌局势的不确定性是当前油价波动的主要因素，短期内和谈难以取得突破，油价或将继续承压。
• 委内瑞拉原油供应未断：尽管委内瑞拉原油发货受到干扰，但并未彻底中断，且其制裁油属性对油价的利多影响有限。
• 中国SPR补库预期：市场普遍预期中国将在明年Q1增加50万桶/日的SPR补库需求，若未能兑现，将对油价形成额外下行压力。

策略建议

• 短期震荡偏弱：油价短期内预计以震荡偏弱为主。
• 中期空头配置：建议投资者在中期考虑空头配置，以应对油价可能的下行趋势。

风险提示

• 下行风险：俄乌和谈达成或出现宏观黑天鹅事件，可能导致油价下跌。
• 上行风险：若制裁油供应收紧或中东冲突导致大规模断供，油价可能上涨。

图表概览

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

联系信息

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