20220228-银河期货-玉米_淀粉报告_俄乌局势动荡带动期价冲高回落_14页_1mb

玉米&淀粉市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021/22年度玉米及淀粉市场的主要影响因素，包括新季玉米产量、进口情况、国内供需变化、生猪产能调整及俄乌冲突对国际市场的影响。报告指出，国内玉米市场虽有卖压，但因替代品价格走高、市场情绪支撑，玉米价格仍有望维持高位震荡。淀粉市场则因需求低迷、库存高企，面临较大去库存压力，期现货承压。

主要观点

1. 玉米市场

• 产量增加：2021年全国玉米播种面积同比增加，预计产量增加约1300万吨，但因9-10月华北地区降雨影响，产量有所下降。
• 售粮进度：截至2月24日，全国玉米售粮进度为62%，较去年同期偏慢，年后华北地区仍有卖压。
• 进口成本上升：俄乌冲突带动国际小麦及玉米价格上涨，国内进口成本上升，间接推高国内玉米期现货价格。
• 供需格局：国内玉米库存处于低位，替代品价格走高支撑玉米价格，且存在产需缺口，预计玉米价格长期维持高位震荡。
• 市场情绪主导：短期内玉米期价受俄乌冲突影响较大，情绪主导下波动明显，建议谨慎观望。

2. 淀粉市场

• 需求低迷：淀粉企业开机季节性回升，但下游需求疲软，库存维持高位，去库存压力大。
• 期现货承压：淀粉价格受玉米期价上涨带动，短期走高，但后期或随玉米回落而走低。
• 深加工需求：深加工企业玉米消耗量回升，但因成本高企，下游需求仍受限，库存压力较大。

关键信息

一、国内玉米基本面

• 播种面积与产量：2021年玉米播种面积增加，产量预计增长约1300万吨。
• 进口情况：2020/21年度玉米进口量达2954万吨，2021/22年度进口量预计维持高位，其中美国占比近70%。
• 国内价格：国内玉米产区批发均价在2400-2600元/吨区间，进口玉米到岸税后均价在2200-2550元/吨区间。
• 替代品支撑：小麦价格高位运行，提供玉米价格支撑，小麦与玉米价差在190-200元/吨区间。

二、生猪产能与饲料需求

• 能繁母猪存栏：1月末能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%，正逐步回调。
• 饲料总需求：2021年全国工业饲料总产量增长16.1%，其中猪饲料产量大幅增长46.6%，肉禽饲料需求下降。
• 去产能预期：生猪养殖企业经历亏损后进入去产能周期，饲料总需求预计下降，对玉米需求形成压制。

三、俄乌冲突影响

• 小麦出口占比：俄乌合计占全球小麦出口的29%，若出口受阻，将加剧国际粮食紧张，推高外盘价格。
• 玉米出口占比：俄乌玉米出口占全球19%，乌克兰玉米占国内进口总量的30%，对国内玉米影响间接。
• 市场情绪影响：冲突加剧导致国内玉米及淀粉期价冲高，但若冲突缓解，价格或回落。

行情展望

玉米

• 短期：期货价格偏情绪主导，建议谨慎观望。
• 中期：预计维持高位震荡，因国内库存低位及替代品价格支撑。
• 长期：货币政策收紧、产量增加、养殖去产能将限制涨幅，但整体供需仍较充足。

淀粉

• 短期：受玉米期价上涨带动，淀粉期价冲高，但后期或随玉米回落而走低。
• 中期：库存高企，需求低迷，去库存压力较大，期现货承压。

交易策略建议

数据来源与图表说明

• 图1、图2：中国玉米供需及平衡表
• 图3：全国玉米主要产区售粮进度跟踪
• 图4：美国玉米供需
• 图5：全球玉米供需
• 图6：全球高粱供需
• 图7：全球大麦供需
• 图8：小麦拍卖成交情况
• 图9：国产小麦供需
• 图10：小麦玉米价格对比
• 图11-12：玉米深加工企业消耗量与库存
• 图13-14：玉米深加工企业库存及价差
• 图15-17：生猪产能、猪价及养殖利润
• 图18：饲料产量分品种数据

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