20260201-浙商证券-2026年1月PMI数据解读_1月PMI_生产蓄力开门红_7页_637kb

2026年1月PMI数据总结

核心内容概述

2026年1月制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，较上月下降0.8个百分点，重返收缩区间。尽管整体生产活动仍保持扩张，但市场需求不足成为主要拖累因素。非制造业商务活动指数为 49.4%，同样较上月下降0.8个百分点，整体经济活动有所放缓。

主要观点

• 制造业生产仍处扩张区间：1月制造业生产指数为 50.6%，虽较上月回落1.1个百分点，但仍高于临界点，显示制造业生产活动保持扩张态势。
• 需求端表现疲软：新订单指数为 49.2%，较上月下降1.6个百分点，内需受春节临近和低温天气影响减弱，外需也因出口订单指数 47.8% 下降1.2个百分点而受扰动。
• 新动能表现稳健：高技术制造业PMI为 52.0%，连续12个月运行在扩张区间，生产指数和新订单指数均接近 54%，显示其持续向好。
• 企业规模差异显著：大型企业PMI为 50.3%，仍位于扩张区间；中、小型企业PMI分别为 48.7% 和 47.4%，较上月下降，景气水平有所回落。
• 价格指数回升明显：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 56.1% 和 50.6%，较上月分别上升3.0和1.7个百分点，出厂价格指数近20个月首次升至临界点以上。

关键信息

1. 生产与需求分析

• 生产活动：整体生产指数为 50.6%，保持扩张，但增速放缓。
• 需求情况：新订单指数为 49.2%，内外需均有所放缓，尤其是消费品制造业生产指数下降超过4个百分点，拖累整体表现。
• 行业表现：
  • 高技术制造业：PMI为 52.0%，持续扩张。
  • 装备制造业：PMI为 50.1%，仍保持扩张。
  • 消费品行业：PMI为 48.3%，表现疲软。
  • 基础原材料行业：PMI为 47.9%，处于收缩区间。

2. 非制造业表现

• 非制造业PMI：为 49.4%，较上月下降0.8个百分点，总体景气度有所回落。
• 服务业：商务活动指数为 49.5%，较上月下降0.2个百分点，但生产性服务业（如货币金融、资本市场服务）表现较强。
• 房地产业：PMI降至 40.0% 以下，景气水平偏弱。
• 建筑业：商务活动指数为 48.8%，较上月下降4.0个百分点，受春节和低温天气影响明显。
• 市场预期：建筑业业务活动预期指数为 49.8%，降至临界点以下，企业对未来行业发展预期谨慎。

3. 政策与展望

• “两重”“两新”政策支持：一季度“两重”“两新”政策有望从需求侧助力经济开门红。
• 超长期特别国债资金：2026年第一批625亿元超长期特别国债资金已向地方提前下达，用于跨年度平稳衔接及覆盖元旦、春节等旺季消费需求。
• 价格回升空间：随着部分大宗商品价格上涨，价格指数回升较多，但分析师指出价格回升可能较为渐进，广义价格的回升较难一蹴而就。

风险提示

• 国际大宗商品价格波动：可能对经济和市场产生超预期影响。
• 大国博弈强度：可能对全球经济环境和贸易关系带来不确定性。

图表与数据支持

• 图1-图6：展示1月六大发电集团日均耗煤量、南方电厂电煤耗量、重点统调电厂耗煤量、PTA开工率、涤纶长丝下游纺织开工率及高炉开工率等高频数据，显示部分行业活动有所提升。
• 图7-图14：提供1月制造业与非制造业PMI各项指标的历史对比，突出PMI整体回落及部分行业表现差异。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三个等级。
• 风险提示：提醒投资者注意不同机构评级标准差异，投资决策应结合个人实际情况。

法律声明

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分析师信息

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