20211021-浙商证券-乐惠国际-603076.SH-乐惠国际点评报告_加码白酒设备；鲜啤_百城百厂_战略新增成都_长沙_南通_8页

报告摘要

乐惠国际（603076）是一家专注于啤酒酿造设备制造的企业，近年来通过“百城百厂”战略大力拓展精酿鲜啤业务，并与泸州市润达机械设备有限公司成立合资公司，进一步加码白酒智能酿造装备市场。公司同时通过多种销售渠道和产品形式，推动自有品牌“鲜啤30公里”的发展，提升市场占有率和品牌影响力。

白酒设备业务：公司与泸州市润达机械设备有限公司合作，设立控股子公司，专注于白酒智能酿造装备的生产与销售。该业务已进入大规模应用阶段，国内主要白酒企业普遍进行技改，预计未来3年在手订单CAGR为132%，上半年新签订单8亿元，同比增长76%。
精酿鲜啤业务：公司“百城百厂”战略持续推进，新增成都、长沙、南通三处酒厂筹建，杭州进入建造阶段，南京处于规划设计中。宁波大目湾工厂已于日前投产，产能达1万吨，成为公司未来异地拓展的标准工厂模板。
销售渠道拓展：公司已建立多元销售渠道，包括京东商城、有赞微商城、盒马鲜生ODM服务、30公里鲜啤酒馆、鲜啤打酒店、鲜啤售酒机、灌装鲜啤等，进一步深化市场布局。
自有品牌发展：公司推出“鲜啤30公里”品牌，强调“酒厂越近越新鲜”的理念，已在上海、杭州等市场试水，并获得消费者认可。
财务表现：2021年上半年公司实现营业收入5亿元，同比增长16%；净利润为5607万元，扣非净利润为4633万元，精酿业务仍处于投入阶段，尚有亏损。
盈利预测：预计2021~2023年归母净利润分别为1.3/1.9/2.7亿元，增速分别为25%/43%/41%；对应PE为31/22/16，维持“买入”评级。

线上渠道：鲜啤30公里小程序、有赞微商城上线，提供优惠促销活动。
线下渠道：
- 30公里鲜啤酒馆：打造连锁体系，首家“打酒店”已在永康路开业。
- 30公里鲜啤打酒店：采用“店中店”或外卖形式，主打即饮和配送。
- 30公里鲜啤售酒机：10种精酿一键出酒，具备智能售酒、高效冷藏等功能。
- 30公里灌装鲜啤：提供2-3L“一桶鲜”和1L“大黄蜂”两种规格，满足不同终端需求。