20140623-信达证券-房地产行业_2014年中期投资策略-货币环境逐步改善_触底企稳是大概率事件_17页_1mb

房地产行业2014年中期投资策略总结

核心内容

2014年中期，房地产行业面临一定的市场压力，但整体来看，货币环境逐步改善，市场触底企稳是大概率事件。分析师崔娟认为，房地产行业仍是宏观经济的稳定器，政策和市场环境的改善将为行业带来积极影响。

主要观点

货币环境改善

• 房地产开发贷款增速止跌：1-5月份房地产开发企业到位资金同比增长3.6%，国内贷款增速首次止跌，显示资金面有所缓解。
• 5月份货币环境改善：M1和M2同比分别增长5.7%和13.4%，连续两月回升。5月新增信贷8708亿元，同比大幅增长2014亿元。
• 定向降准“梅开二度”：6月16日的第二次定向降准覆盖范围扩大，包括股份制银行，表明政府对经济的扶持力度增强，流动性改善预期增强。

市场表现企稳

• 销售面积和销售额环比增长：5月份全国商品房销售面积和销售额环比分别增长10.04%和6.42%，显示市场出现企稳迹象。
• 销售同比降幅收窄：1-5月份商品房销售面积和销售额同比增速与1-4月份相比降幅分别收窄2.2个和1.9个百分点。
• 一线城市销售反弹较快：一线城市销售价格下滑幅度大于二、三线城市，但销售面积反弹领先。

土地市场遇冷

• 主要城市去库存压力大：2014年4月十大城市存销比达到26个月新高，5月略有回落。
• 土地成交面积和均价下滑：40个主要城市土地成交面积同比下降25.43%，成交均价同比增长55.77%，一线城市土地成交均价下滑幅度最大。

关键信息

• 政策支持：地方政府在分类调控政策下拥有更大自主权，对销售下滑、库存较高的地区可能出台松绑政策。
• 行业评级：维持房地产行业“看好”评级，认为市场将触底回升。
• 重点推荐公司：
  • 保利地产（买入）
  • 万科A（买入）
  • 世联地产（增持）

行业评级与投资主线

• 维持“看好”评级：房地产销售和投资的下滑可能引发宏观经济硬着陆风险，但货币环境改善和政策支持将有助于市场企稳。
• 投资建议：重点推荐保利地产、万科A和世联地产，认为其具备较强的市场竞争力和增长潜力。

风险因素

• 宏观经济增速低于预期
• 货币政策收紧
• 调控政策进一步加码

表格摘要

表1：房地产市场主要运营指标回顾与预测

表2：重点公司盈利预测与评级

图表摘要

• 图1：房地产开发资金来源同比增速
• 图2：金融机构当月新增人民币贷款
• 图3：M1、M2增速
• 图4：金融机构当月新增人民币贷款
• 图5：商品房累计销售面积及同比增速
• 图6：商品房累计销售额及同比增速
• 图7：商品房当月销售面积同比环比增速
• 图8：商品房当月销售额同比环比增速
• 图9：房地产开发投资及同比增速
• 图10：房屋施工、新开工和竣工面积及同比增速
• 图11：一线城市成交面积及同比、环比增速
• 图12：二线城市成交面积及同比、环比增速
• 图13：三线城市成交面积及同比、环比增速
• 图14：一、二、三线城市成交面积同比增速
• 图15：一、二、三线城市成交面积环比增速
• 图16：70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比增速
• 图17：70个大中城市新建商品住宅价格指数当月环比增速
• 图18：一、二、三线城市新建商品住宅价格指数同比增速
• 图19：一、二、三线城市新建商品住宅价格指数环比增速
• 图20：十大城市商品房成交面积
• 图21：十大城市可售面积和存销比
• 图22：一线城市可售面积和存销比
• 图23：二线城市可售面积和存销比
• 图24：40个城市供应土地占地面积及同比增速
• 图25：40个城市成交土地占地面积及同比增速
• 图26：40个城市土地成交供应面积比
• 图27：40个城市土地成交总价及同比增速
• 图28：40个城市土地成交均价及同比增速