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交通运输行业2013年7月观点总结

核心内容

2013年7月，交通运输行业整体维持“中性”评级，但不同子行业表现各异。核心观点认为，在需求疲弱背景下，“旺季不旺”是大概率事件，尤其航空和航运行业表现疲软。基础设施类行业如铁路、公路、机场和港口则因下游需求相对刚性，整体经营稳定。物流行业因菜鸟网络事件估值偏高，建议关注低估值且业绩稳定的品种。

主要观点

• 航空与航运：航空呈现“量价背离”走势，客座率维持在81%左右，但票价同比下滑约8%。航运运价维持“底部盘整”格局，BDI指数虽有所上涨，但沿海煤炭运价持续低迷，秦沪煤炭运价创历史最低值23.8元/吨。
• 铁路与公路：铁路股息率具有吸引力，大秦线运量剔除大修影响后与去年基本持平。公路行业政策风险逐步释放，5月累计货运量同比增长11.3%，但增速仍处于低位。
• 港口与机场：机场、港口吞吐量增速稳定在10%左右，港口功能进一步完善，如唐山曹妃甸设立海关监管场所。机场方面，广州空港经济区扩容至439平方公里，规划人口达220万人。
• 物流行业：受市场风格转换影响，物流行业下跌20%，建议选择低估值且业绩稳定的建发股份，并关注处于积极转型阶段的怡亚通。

关键信息

行业表现与估值

• 传媒：本月超额收益最大，而煤炭开采收益最小。
• 交运子行业：航运超额收益最大，航空运输最小。
• 重点公司：大秦铁路、厦门空港、上港集团、建发股份、怡亚通、东方航空和中海集运被相对看好。
• 盈利预测与估值：大秦铁路、中海集运等公司PE和PB均处于较低水平，具备防御价值。

行业数据

• 航运：BDI指数报收于1125，较上周上涨13.1%；中国沿海干散货运价指数下跌0.9%，集装箱运价指数下跌1.7%。
• 航空：票价下滑明显，国际航线复苏预期未达，部分航线出现票价下滑。
• 公路：5月累计货运量135.5亿吨，同比增长11.3%；累计客运量154亿人，同比增长5.5%。
• 港口：外贸吞吐量增速回落，内贸吞吐量保持增长，煤炭发运量增长乏力。
• 机场：上海机场旅客运输量同比下降0.2%，货邮吞吐量同比下降2.1%。

行业新闻

高速公路

• 沪渝高速试收费：从2013年6月28日起试收费，收费标准为0.50元/车/公里，通过特大桥梁加收9元。
• 海南高速公路：被列入国家高速公路网规划，将形成“田”字型网络，促进海南国际旅游岛发展。

航空

• 南航筹建河南本土航空：注册资本60亿元，南航持股60%，河南航投持股40%。
• 廉价航空争夺浙江市场：春秋航空新增杭州至深圳航线，票价299元起；亚洲航空计划开通杭州至马来西亚亚庇航线。
• 香港快运转型低成本航空：计划于9月机队增至5架，未来目标为30架，服务范围包括东南亚、中国大陆、日本及韩国。

机场

• 广州空港经济区扩容：核心区从11.55平方公里扩大至84.87平方公里，规划人口达220万人，未来10分钟可到达北站。
• 旧村改造与文化保护：涉及59条村庄改造，需保留历史建筑，建议由文广新局统筹。

铁路

• 神华组建包神铁路集团：整合旗下半数铁路，强化“煤运一体化”。
• 京沪京广高铁推出打折车票：票价市场化改革，7月10日至8月31日推出特惠票价。
• 杭州东站开通：与杭甬和杭宁高铁同步开通，具备6个售票厅，提升旅客服务效率。

港口

• 唐山曹妃甸设立海关监管场所：面积约5万平方米，配备A类电子卡口和监控系统，有助于拓展外贸航线。

航运

• 达飞获得超大集装箱船：计划通过中船租赁获得3艘16,000TEU船，用于亚欧服务，满足与马士基、地中海航运联盟需求。

物流

• 广东快递业新规实施：7月1日起施行，要求快递员使用价目表公示价格，防止随意定价与代签问题。

投资建议

• 防御性投资：建议选择大秦铁路、厦门空港、上港集团、建发股份等稳定经营的品种。
• 中长期关注：怡亚通等业务转型积极的公司值得关注。
• 近期关注：东方航空、中海集运等公司可短期关注。

近期关注问题

• 煤炭港口库存
• 集装箱吞吐量
• 7月欧线运价提价
• 航空客座率与票价
• 铁路运输数据变化

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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