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远东宏信2024年年报点评总结

核心内容概述

远东宏信（03360.HK）于2024年发布年度报告，整体业绩呈现一定承压，但公司通过业务结构优化和高股息政策，展现出较强的盈利稳定性和股东回报能力。分析师夏菲印认为，公司“金融+产业”双轮驱动战略持续推进，未来增长潜力可期。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2024年实现377.49亿元，同比小幅下降0.55%。
• 归母净利润：38.62亿元，同比下降37.63%。
• ROE：平均为7.80%。
• 股息政策：全年派发股息0.55港元/股，现金股息分派比例超55%，对应3月21日收盘价的股息率为8.51%。

2. 业绩承压原因

• 拨备计提增加：资产拨备计提同比大幅增长561.54%至12.54亿元，其中生息资产拨备及核销后回款增长117.72%至7.77亿元。
• 跨境业务预提税上升：因大额跨境分红，有效税率同比上升10个百分点至43.7%。

3. 利差变化

• 利息收入：211.82亿元，同比下降5.72%。
• 生息资产收益率：8.06%，同比下降18个基点。
• 计息负债成本率：4.06%，同比下降20个基点。
• 净利差：4%，同比上升2个基点。
• 净息差：4.48%，同比下降10个基点。

4. 业务结构优化

• 产业运营业务：2024年实现营收161.81亿元，同比增长9.78%，收入占比提升至42.71%。
• 宏信建发：管理设备规模达21.63万台，亚洲第一、世界第三；全年总收入增长20.50%至115.81亿元，净利润8.96亿元。
• 宏信健康：优化管理模式，现有控股医院26家，实际开放床位约1万张；2024年净利润同比增长34.61%至2.32亿元。

关键信息

5. 风险管理与资产质量

• 不良率：1.07%，同比上升3个基点。
• 关注率：5.58%，同比下降39个基点。
• 拨备覆盖率：227.78%，同比上升0.19个百分点。
• 普惠金融业务：期末不良资产100%核销，信贷成本率升至2.41%，显著高于整体信贷成本率0.30%。

6. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2025年：营业收入394.61亿元，归母净利润42.31亿元，EPS 0.98元，PE 6.14倍。
  • 2026年：营业收入421.51亿元，归母净利润46.59亿元，EPS 1.08元，PE 5.58倍。
  • 2027年：营业收入451.47亿元，归母净利润51.44亿元，EPS 1.19元，PE 5.05倍。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能对盈利能力构成压力。
• 利率大幅波动：影响利差表现。
• 资产质量恶化：可能增加拨备需求及坏账风险。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
  • 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅预计在15%以上；
  • 增持：预计涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计跌幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：预计跌幅低于-15%。

公司信息

• 公司名称：太平洋证券股份有限公司
• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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