化工行业2018年投资策略_复苏势头延续_多维度掘金细分领域龙头_49页_3mb

化工行业2018年投资策略总结

核心内容

2017年前三季度，化工行业实现收入42759亿元，同比增长30.8%，净利润1188亿元，同比增长143%。行业整体净利率为2.8%，延续自2016年下半年的复苏势头。2017年第三季度，化工板块收入同比增长25.7%，净利润增长87.6%，净利率为2.6%。整体来看，行业复苏势头持续，盈利改善显著，部分细分领域龙头企业具备增长潜力。

主要观点

1. 需求端韧性：国内需求仍具韧性，海外需求稳步复苏，推动化工行业整体景气度提升。
2. 供给端趋缓：新增产能释放速度趋缓，环保因素对供给端造成持续冲击，导致行业周期底部持续抬升，化工品价格易涨难跌。
3. 油价上涨：预计油价将保持稳步上行趋势，利好化工行业。
4. 细分领域机会：重点关注涤纶/PTA、轻烃裂解、农化（化肥、农药）以及新兴领域如液晶、半导体、5G及OLED材料等。

关键信息

行业复苏

• 化工行业在2017年前三季度实现收入42759亿元，净利润1188亿元，同比增长30.8%和143%。
• 2017年第三季度，化工板块收入14673亿元，同比增长25.7%，净利润386亿元，同比增长87.6%。
• 行业整体净利率为2.8%，行业费用率下降，资产负债率下降，财务费用率相应下降。

细分领域表现

涤纶/PTA板块

• 涤纶长丝受益于供需格局改善，盈利显著改善。
• PTA供需趋于平衡，PX进入扩产周期，油价上涨有利于盈利扩大。
• 涤纶长丝价格稳步上涨，相关公司如桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份等具备增长潜力。

轻烃裂解板块

• PDH及乙烷脱氢盈利前景良好，丙烷价格低位有利于行业盈利。
• 乙烷脱氢项目盈利水平更高，相关公司包括万华化学、东华能源、卫星石化等。

农化板块

• 国际农产品库存增长趋势停止，价格企稳反弹，带动农化产品需求回升。
• 行业集中度提升，供需格局向好，相关公司如华鲁恒升、鲁西化工、金正大、辉丰股份、长青股份等。

新兴领域

• 液晶、半导体、5G及OLED材料需求快速增长，进口替代进程加快，国内龙头企业面临良好发展机遇。
• 相关公司包括国瓷材料、飞凯材料、江化微、强力新材、晶瑞股份等。

重点推荐公司

风险提示

• 下游需求不达预期的风险。
• 原油价格大幅波动风险。

行业展望

国内需求

• 2017年国内地产、汽车、家电等主要下游行业需求回升，带动化工品需求增长。
• 预计地产、汽车等化工品下游主要领域需求仍具较强韧性。

海外需求

• 海外主要经济体持续复苏，带动全球化工需求温和上升。
• 美国、日本GDP增速回升，欧盟保持增长，俄罗斯经济显著好转。

供给端变化

• 国内新增产能释放趋缓，环保因素推动落后产能退出。
• 化工板块在建工程增速呈下降趋势，行业底部持续抬升。

油价走势

• 美国页岩油企业因现金流问题限制资本开支，原油钻井数下降。
• OPEC及非OPEC产油国冻产执行顺利，原油供给端受限。
• 美元指数走弱利好油价，国际原油价格稳步回升。

环保影响

• 环保核查影响部分化工品种产能，推动行业集中度提升。
• 洋垃圾进口禁令影响PE、PP、PC等供应，推动行业向环保方向转型。

总结

2018年化工行业复苏趋势将延续，重点投资方向为涤纶/PTA、轻烃裂解、农化及新兴材料领域。龙头企业在行业集中度提升和盈利改善的背景下，有望实现市值增长。行业整体面临环保因素和油价波动的双重影响，但长期来看，龙头企业发展空间广阔，具备良好投资价值。