20151229-东吴证券-环保行业2016年年度策略_行业变革加速_细分领域_十三五_掘金_49页_4mb

行业变革加速，细分领域“十三五”掘金增持总结

核心内容

2015年环保行业迎来显著发展，行业表现亮眼，涨幅超过50%，跑赢沪深300指数，成为支柱产业。政策推动、市场化改革和PPP模式的广泛应用，成为行业增长的重要驱动力。此外，国企改革、海外并购和绿色金融等手段进一步促进了环保行业的价值重估与扩张。在“十三五”期间，细分领域如环评、环境监测、膜行业、海绵城市、土壤修复和餐厨垃圾处理等将获得超预期的发展机会。

主要观点

1. 环保行业表现与政策推动

• 环保板块在2015年上涨64.14%，显著跑赢沪深300指数（5.49%），但低于创业板指（85.86%）。
• 环保行业作为国家七大新兴产业之一，市盈率高于沪深300，但低于创业板。
• 柴静雾霾视频的发布成为环保板块上涨的重要催化剂。

2. PPP模式与并购推动行业增长

• PPP模式有效解决了地方政府资金瓶颈，2015年环保类上市公司签订PPP项目订单总金额超过500亿元。
• 并购成为业绩增长的重要手段，通过横向拓展产业链或纵向整合资源，提升企业竞争力。
• 代表企业包括南方泵业、万邦达、东方园林等。

3. 国企改革与国民融合

• 国企改革通过引入战略投资者，提高运作效率和综合竞争力。
• 优质民营环保企业通过与国有资本融合，降低资金成本并提升市场地位。
• 推荐关注东方园林、兴蓉环境、华光股份、江南水务等。

4. 海外并购助力企业“走出去”

• “一带一路”政策推动环保企业海外并购，通过技术引进和市场拓展提升国际竞争力。
• 推荐关注聚光科技（收购荷兰公司）和巴安水务（收购奥地利公司）。

5. 绿色金融与PPP结合

• 绿色金融通过降低融资成本和提高回报率，推动PPP项目投资。
• 2014至2030年绿色融资需求预计达到40.3万亿至123.4万亿。

关键信息

1. 细分领域发展预期

• 环评行业：市场整合将提升行业集中度，民营环评企业有望扩大3倍市场空间，推荐南方泵业。
• 环境监测：市场化推动监测需求增长，监测站点下沉和指标增加将带来千亿增量，推荐聚光科技、上风高科、理工监测、雪迪龙。
• 膜行业：污水处理提标、再生水和海水淡化将带来三倍增长空间，推荐南方汇通。
• 海绵城市：政策密集出台，带动万亿市场空间，推荐南方泵业、聚光科技、巴安水务、ST华赛。
• 土壤修复：政策推动下，市场空间巨大，推荐永清环保、高能环境。
• 餐厨垃圾处理：试点城市进入考核期，企业将进入快速拿单期，推荐维尔利。

2. 风险提示

• 宏观经济继续下行
• 政策推广不及预期

重点推荐公司逻辑

• 南方泵业：通过收购环评龙头企业，实现“设备-工程-设计”产业链闭环。
• 聚光科技：在智慧环保领域具备领先优势，推荐关注其海外并购经验。
• 上风高科：监测与治理双驱动，打造大环保平台。
• 理工监测：环境监测制度改革受益，业务拓展空间大。
• 雪迪龙：打造环保大数据平台，推动监测行业发展。
• 南方汇通：反渗透膜龙头，产能扩张带来业绩弹性。
• 巴安水务：海绵城市示范订单，具备“走出去”潜力。
• 永清环保：土壤修复成为主要增长点，具备技术优势。
• 高能环境：生态修复龙头，业务拓展迅速。
• 维尔利：餐厨垃圾处理领先，具备项目经验。

盈利预测与市场空间

• 环评行业未来5年市场空间预计在276.84~296.51亿元。
• 环境监测行业市场空间预计达到千亿。
• 膜行业“十三五”期间产值将达2500亿元，三倍增长空间。
• 海绵城市市场空间可达万亿。
• 土壤修复市场空间预计达到万亿。
• 餐厨垃圾处理市场空间预计达400亿元。

图表与数据支持

• 环保板块市盈率与历史相对估值数据。
• PPP项目订单与并购事件统计。
• 环评政策与市场化改革措施。
• 环评收费标准与资质要求。
• 环境监测站点下沉与政策实施。
• VOCs、地下水监测等细分领域市场空间预测。

结论

环保行业在政策推动、市场化改革和技术创新的多重驱动下，进入快速发展阶段。细分领域如环评、环境监测、膜行业、海绵城市、土壤修复和餐厨垃圾处理等，具有巨大的市场潜力和发展空间。重点推荐公司具备技术优势、资源整合能力及政策红利，有望在“十三五”期间实现业绩增长与价值重估。