20220712-华安证券-川发龙蟒-002312.SZ-二季度业绩环比大幅增长_加速拓展上游资源_4页_719kb

川发龙蟒2022年半年度业绩总结

核心内容

川发龙蟒2022年上半年业绩显著增长，预计实现归母净利润7.2-8.2亿元，同比增长38.86%-58.14%；扣非后归母净利润6.6-7.3亿元，同比增长116.53%-139.49%。公司二季度业绩环比增长64%-100%，基本每股收益0.4-0.45元。公司业绩增长主要受益于磷化工行业高景气度的延续，以及公司在资源储备、成本控制和产品价格提升方面的有效举措。

主要观点

• 业绩增长：公司上半年业绩大幅增长，二季度环比增长显著，主要得益于磷化工行业供需紧平衡带来的产品价格提升和产能利用率的提高。
• 资源布局：公司通过收购大股东旗下天瑞矿业和成立合资公司，拓展优质锂矿资源，增强资源安全保供能力，解决原料“卡脖子”问题。
• 新能源布局：公司积极布局新能源材料领域，推进德阳锂电新能源材料项目及攀枝花项目，计划2024年底前实现一期投产，未来有望开启第二增长曲线。
• 投资建议：维持“买入”投资评级，上调公司2022-2024年业绩预测，预计归母净利润分别为12.34亿元、13.36亿元、15.67亿元，对应PE分别为22倍、21倍、18倍，显示出良好的增长预期和估值优势。

关键信息

产品价格与市场表现

• 肥料级磷酸一铵价格为4616元/吨，同比上涨50.36%；
• 饲料级磷酸氢钙价格为3317元/吨，同比上涨29.22%；
• 复合肥价格为4040元/吨，同比上涨49%；
• 工业级磷酸一铵市场均价为7836元/吨，同比上涨41.27%。

产能与经营效率

• 公司肥料系列产品产能利用率超过110%；
• 2022年预计营业收入为8859亿元，同比增长33.3%；
• 营业利润预计为1576亿元，同比增长30.6%；
• 归属母公司净利润预计为1234亿元，同比增长21.5%。

财务指标

资产负债情况

现金流量情况

风险提示

1. 原材料及主要产品价格波动；
2. 安全生产风险；
3. 环境保护风险；
4. 项目投产进度不及预期；
5. 股权激励效果不及预期。

总结

川发龙蟒在2022年上半年实现了业绩的大幅增长，主要受益于磷化工行业景气度的持续，以及公司在资源储备和成本控制方面的有效措施。公司积极拓展上游锂矿资源，增强资源安全保供能力，并加速布局新能源材料领域，有望在未来开启第二增长曲线。财务数据显示公司经营状况良好，未来业绩增长可期。