20220712-安信证券-川发龙蟒-002312.SZ-受益磷化工行业景气_锂电领域延伸持续推进_4页_417kb
报告摘要
川发龙蟒（002312.SZ）2022年半年度业绩及业务发展总结
核心内容
川发龙蟒在2022年上半年实现归母净利润7.20~8.20亿元，同比增长38.86%~58.14%，展现出强劲的盈利能力。公司持续聚焦磷化工业务，并通过投资和收购不断拓展锂电新能源材料领域，提升整体竞争力。
主要观点
行业景气度持续高位
- 公司核心产品（工业级磷酸一铵、肥料级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙）处于行业领先地位。
- 全球粮食安全与化肥行业景气度提升，叠加锂电行业快速发展，推动磷化工行业需求增长。
- 主要产品实现量价齐升，生产装置配套齐全，成本费用控制有效，公司盈利能力持续增强。
锂电领域布局持续推进
- 天瑞矿业已完成100%股权收购，自2022年1月1日起并表，增强了公司在上游磷矿资源的布局。
- 德阳锂电项目：20万吨/年磷酸铁锂和20万吨/年磷酸铁产能，已于2022年3月开工。
- 攀枝花项目：20万吨/年磷酸铁锂、20万吨/年磷酸铁、30万吨/年硫酸产能，正在推进中。
- 南漳项目：5万吨/年磷酸铁、40万吨/年硫酸产能，逐步实施中。
- 公司还与中创新航、圣洁甘孜、眉山产投合作，建设锂资源深加工项目，提升锂矿资源安全保供能力。
投资建议
- 预计公司2022-2024年净利润分别为12.23亿元、13.27亿元、15.26亿元。
- 维持增持-A投资评级，6个月目标价为17.00元。
关键信息
财务表现
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营收入 | 5,179.9 | 6,644.8 | 8,774.3 | 9,543.8 | 10,738.0 |
| 净利润 | 668.7 | 1,016.1 | 1,222.7 | 1,326.9 | 1,525.9 |
| 每股收益 | 0.38 | 0.57 | 0.69 | 0.75 | 0.86 |
| 每股净资产 | 2.17 | 3.88 | 4.63 | 5.38 | 6.24 |
股价表现
- 2022年7月12日股价为15.37元。
- 12个月价格区间为9.41元至19.51元。
- 6个月目标价为17.00元。
财务指标预测
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率 | 40.6 | 26.7 | 22.2 | 20.5 | 17.8 |
| 市净率 | 7.1 | 4.0 | 3.3 | 2.9 | 2.5 |
| 净利润率 | 12.9% | 15.3% | 13.9% | 13.9% | 14.2% |
| ROE | 17.5% | 14.8% | 14.9% | 14.0% | 13.8% |
| ROIC | 19.3% | 21.4% | 24.3% | 23.0% | 22.0% |
营收与利润增长
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率 | 171.4% | 28.3% | 32.0% | 8.8% | 12.5% |
| 营业利润增长率 | -905.7% | 58.9% | 27.6% | 9.0% | 15.8% |
| 净利润增长率 | 689.7% | 51.9% | 20.3% | 8.5% | 15.0% |
偿债能力
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 47.7% | 27.7% | 26.2% | 22.8% | 22.3% |
| 流动比率 | 0.89 | 1.22 | 1.37 | 1.52 | 1.64 |
| 速动比率 | 0.71 | 0.76 | 1.01 | 1.04 | 1.23 |
风险提示
- 在建项目落地不及预期。
- 宏观经济环境变化带来的不确定性。
结论
川发龙蟒凭借磷化工行业的持续景气以及在锂电新能源材料领域的积极布局，展现出良好的增长潜力。随着多个项目的推进，公司有望进一步提升盈利能力。尽管存在一定的风险，但整体发展前景乐观，建议投资者保持关注。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
