建筑材料行业月报：2019年1~8月需求端数据点评-20190816-华创证券-10页_1mb

建筑材料行业月报总结

核心内容概览

2019年1-8月，建筑材料行业整体呈现稳中有升的态势，水泥和玻璃产量均同比增长，房地产投资保持韧性，基建投资增速企稳回升。行业需求端表现良好，但部分指标环比有所回落，需关注政策变化及市场波动对行业的影响。

主要观点

1. 行业产量增长

• 水泥产量：2019年1-8月全国水泥产量为14.7亿吨，同比增长7%，8月产量为2.1亿吨，同比增长5.1%。1-8月累计增速较2018年同期加快6.5个百分点，环比1-7月回落0.2个百分点。
• 平板玻璃产量：2019年1-8月全国平板玻璃产量为6.2亿重量箱，同比增长5.2%；8月产量为7898万重量箱，同比增长5.1%。1-8月累计增速较2018年同期加快5.3个百分点，环比1-7月回落1.8个百分点。
• 水泥与玻璃产量增速均好于去年同期，但环比上月均有所回落，水泥库存时间短，更能反映实时需求，整体水泥需求仍属较好水平。

2. 房地产投资与需求

• 房地产投资：2019年1-8月国内房地产投资累计完成8.5万亿元，同比增长10.5%，增速较2018年同期加快0.4个百分点，环比1-7月回落0.1个百分点。
• 房地产各细分项表现：
  • 销售面积：同比下降0.6%，但环比有所回升。
  • 空置面积：同比下降7.6%，降幅较2018年同期缩小。
  • 购置面积：同比下降25.6%，增速大幅回落。
  • 新开工面积：同比增长8.9%，但自5月以来连续4个月增速放缓。
  • 施工面积：同比增长8.8%，增速较2018年同期加快。
  • 竣工面积：同比下降10%，但环比有所好转。
• 房地产政策影响：政策面强调“房住不炒”，不将房地产作为短期刺激手段，房地产信托融资收紧，部分城市房贷利率上浮，预计未来房地产投资增速将缓步回落。

3. 基建投资情况

• 基建投资增速企稳回升：2019年1-8月基础设施建设投资（不含电热燃水）同比增长4.2%，增速与2018年同期持平，环比1-7月加快0.4个百分点。
• 基建分项表现：
  • 电力、燃气及水的生产和供应业：投资增速0.4%。
  • 交通运输、仓储和邮政业：投资增速5.5%。
  • 水利、环境和公共设施管理业：投资增速2.4%。
  • 铁路运输业：投资增速11%，道路运输业增速7.7%。
  • 其他细分项增速较低，对水泥需求支撑有限。

4. 宏观经济数据

• PMI：2019年8月中国PMI为49.5%，较7月下降0.2个百分点，持续位于临界点之下。
• 工业生产者出厂价格：同比下降0.8%，环比下降0.1%。
• 规模以上工业增加值：同比增长4.4%，环比下降0.4个百分点。
• 宏观环境：政策层面强调稳增长与补短板，货币政策边际宽松，专项债提前下达，对建材行业需求形成支撑。

关键信息

• 水泥行业：需求较强，四季度旺季将至，价格有望上涨，支撑企业盈利。推荐标的：海螺水泥、华新水泥，关注北部地区冀东水泥、天山股份。
• 房地产行业：投资韧性仍较强，但新开工和购置面积增速放缓，施工面积稳中有升，竣工面积略有好转。推荐标的：伟星新材、东方雨虹。
• 基建行业：投资增速企稳回升，但传统基建空间有限，新基建将成为未来重点。
• 风险提示：宏观经济下行可能抑制行业需求，产品价格回落，原材料价格上涨可能侵蚀盈利空间。

行业数据简要汇总

推荐组合

• 水泥行业：推荐海螺水泥、华新水泥，关注冀东水泥、天山股份的业绩弹性。
• 房地产相关建材：推荐伟星新材、东方雨虹，受益于房地产集中度提升及资金状况改善。

风险提示

• 固定资产投资、房地产投资增速持续下滑。
• 基建投资增速回升不及预期。
• 宏观经济下行导致需求萎缩。
• 原材料与燃料价格快速上涨侵蚀盈利空间。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验，2019年5月加入华创证券研究所。
• 高级分析师：师克克，武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所。

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结论

2019年1-8月，建筑材料行业在政策支持与市场需求的共同作用下保持稳定增长，水泥和玻璃产量增长较好，房地产投资韧性尚存，基建投资逐步企稳。四季度旺季将至，水泥价格有望上涨，支撑企业盈利。建议关注具备较强盈利能力和抗风险能力的龙头企业，同时警惕宏观经济下行及原材料价格上涨带来的风险。