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建筑材料行业总结（2018年10月）

核心内容

2018年9月，建筑材料行业整体呈现需求稳定、价格温和上涨的趋势，尤其在水泥和玻璃领域表现突出。同时，房地产和基建投资增速有所变化，需关注政策与市场联动对行业的影响。

水泥行业分析

9月需求与价格

• 需求保持增长：1-9月全国水泥产量同比增长5.0%，9月累计产量同比增加5%，增速保持年内新高。
• 旺季特征明显：9月为水泥生产的传统旺季，企业发货量增加，库存持续走低，多地水泥价格温和上涨。
• 区域表现差异：
  • 华北地区：11月中旬前为需求旺季，赶工带动水泥需求增长。
  • 华东、华南地区：人口密集、经济发达，需求保持旺盛。
• 价格走势：9月全国高标水泥均价同比上涨81元/吨，达到426元/吨，华东、中南、西南地区涨幅较大，分别上涨118元/吨、108元/吨、94元/吨，达到474元/吨、455元/吨、432元/吨。

政策与市场背景

• 基建投资：国家发改委召开会议强调补短板，地方专项债大规模投放，预计基建定调、规划、资金将逐步到位。
• 环保政策：京津冀地区限产政策禁止“一刀切”，环保达标企业受益。长三角地区由于产能利用率高，供给进一步控制可能推动价格上涨。
• 推荐企业：华新水泥、海螺水泥、华润水泥、万年青、塔牌集团，北方区域建议关注冀东水泥。

玻璃行业分析

9月产量与库存

• 产量小幅增长：9月全国平板玻璃产量同比上升3.9%，环比8月减少0.2个百分点。
• 库存上升：9月作为玻璃销售旺季，下游需求受地产竣工影响有所收敛，库存增加导致价格承压。

产能与政策影响

• 产能收缩：邢台市环保局要求无证企业立即停产，有证企业全年限产15%，预计关停4条产线，减少产能约4100T/D，占全国在产产能的2.61%。
• 短期压力：环保督查趋严、工信部严禁新增玻璃产能，短期内玻璃产能增长受抑制。
• 长期预期：随着财政政策边际放松和货币政策配合，需求有望释放，10月进入全面旺季后，需求或将有所回升。

推荐企业

• 关注玻璃龙头：旗滨集团，因其全线环保达标，具备较强的价格弹性。

房地产与基建投资情况

固定资产投资

• 整体增速小幅回升：1-9月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.4%，环比增长0.43%。
• 分地区表现：
  • 东部地区：同比增长5.8%，增速提高0.1个百分点。
  • 中部地区：同比增长9.6%，增速提高0.4个百分点。
  • 西部地区：同比增长2.3%，增速提高0.1个百分点。
  • 东北地区：同比增长1.7%，增速与1-8月持平。

房地产开发投资

• 增速高位回落：1-9月全国房地产开发投资同比增长9.9%，增速比1-8月回落0.2个百分点。
• 施工与竣工面积：
  • 施工面积：同比增长3.9%，增速提高0.3个百分点。
  • 新开工面积：同比增长16.4%，增速提高0.5个百分点。
  • 竣工面积：同比下降11.4%，降幅收窄0.2个百分点。

销售情况

• 销售面积与销售额：1-9月商品房销售面积同比增长2.9%，销售额增长13.3%，增速均比1-8月回落。
• 房企集中度提升：TOP100房企销售规模近7万亿元，TOP10和TOP50房企的流量金额集中度分别提升3个和9.5个百分点。

风险提示

• 基建投资增速大幅下挫：可能对水泥等建材需求产生负面影响。
• 房地产各项指标增速大幅下滑：可能导致建材行业需求承压。

主要观点

• 水泥需求保持旺盛：受益于传统旺季和政策支持，华东、华南地区需求稳定，华北地区限产政策放松可能带动价格提升。
• 玻璃市场承压：库存上升导致价格承压，短期产能收缩政策抑制增长，但长期需求释放可能性存在。
• 房地产投资增速高位回落：竣工面积下降受政策与资金因素影响，但房企集中度提升，头部企业有望维持高增长。

关键信息

• 水泥：9月需求增速保持，价格温和上涨，推荐华新水泥、海螺水泥、华润水泥、万年青、塔牌集团。
• 玻璃：库存上升，价格承压，建议关注旗滨集团。
• 房地产：销售面积与销售额增速放缓，但头部房企集中度提升，消费建材企业收入端有望持续高增长。
• 政策影响：环保政策趋严，但京津冀地区限产不“一刀切”，对环保达标企业有利。
• 投资建议：水泥与玻璃行业短期承压，但长期有需求释放的潜力，建议关注具备环保优势的企业。

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