20190816-太平洋-7月水泥数据：淡季需求逆势上涨，水泥企业业绩确定性强_5页_667kb

水泥行业7月数据总结

核心内容概述

2019年7月，水泥行业表现出强劲的需求增长，尽管7月为传统淡季，但全国水泥产量仍实现同比增长。整体来看，水泥行业维持高景气度，企业业绩具备确定性，同时具备高分红属性，成为当前较好的配置时点。

主要观点

• 行业整体表现：
  1-7月全国水泥产量累计增长7.23%，7月单月产量同比增长7.54%，显示出行业在淡季中仍保持增长态势。

• 区域表现差异：
  不同地区水泥产量增长情况存在显著差异，三北地区（华北、东北、西北）增长较快，华东地区表现亮眼，华南地区则因天气影响出现小幅下滑，西南地区整体平稳但贵州受重点工程减少影响需求回落。

• 需求支撑：
  上半年地产新开工及施工的高基数为水泥需求提供了支撑，且在政策托底下，下半年基建复苏预期增强，将缓解地产下行压力。

• 价格趋势：
  随着高温、雨水天气减弱，各地水泥需求逐步恢复，库存处于中低位，水泥价格调整接近尾声，即将进入旺季涨价阶段。

• 投资建议：
  建议优先布局需求有重点工程支撑、供需格局改善确定性高的地区，推荐企业包括冀东水泥、华新水泥、海螺水泥，同时关注天山股份和祁连山。

关键信息

产量数据

• 全国：7月产量21,003.02万吨，同比增长7.54%；1-7月累计产量126,253.07万吨，同比增长7.23%。
• 华北地区：7月产量2,110.83万吨，同比增长15.28%；1-7月累计产量10,653.90万吨，同比增长16.72%。
• 东北地区：7月产量993.63万吨，同比增长17.78%；1-7月累计产量4,237.68万吨，同比增长21.01%。
• 华东地区：7月产量6,609.71万吨，同比增长8.92%；1-7月累计产量41,604.92万吨，同比增长10.23%。
• 华南地区：7月产量5,587.94万吨，同比增长2.97%；1-7月累计产量34,498.25万吨，同比增长1.56%。
• 西南地区：7月产量3,719.69万吨，同比增长2.57%；1-7月累计产量25,478.47万吨，同比增长3.84%。
• 西北地区：7月产量1,981.22万吨，同比增长14.26%；1-7月累计产量9,779.84万吨，同比增长10.44%。

区域分析

• 三北地区：增速较快，华北、东北、西北分别增长16.72%、21.01%、10.44%，主要受去年基数较低及基建工程增多影响。
• 华东地区：需求表现突出，1-7月产量增长10.23%，受益于上半年地产超预期及长三角一体化推进。
• 华南地区：受雨水天气影响，广东及湖南地区产量出现小幅下滑，但随着天气好转，下半年需求有望集中释放。
• 西南地区：整体平稳，但贵州因重点工程减少，需求回落，行业呈现“北强南弱”格局。

风险提示

• 需求不及预期：若地产新开工及施工数据不及预期，将影响水泥需求。
• 环保限产不及预期：环保政策执行力度不足可能影响行业产能释放。
• 原燃料价格大幅上涨：原材料成本上升可能压缩企业利润空间。

投资评级

• 行业评级：中性，预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 公司评级：推荐买入或增持具备强α属性、业绩确定性强及低估值的龙头企业，如冀东水泥、华新水泥、海螺水泥。

联系信息

• 证券分析师：闫广
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