20180918-申万宏源-宏观周报_日本二季度增长提速_美国通胀增速下滑_11页_1mb

报告摘要

2018年9月18日宏观周报总结

核心内容

本周宏观周报主要分析了全球及中国经济动态、价格走势、金融数据及政策动向。报告指出，全球经济总体呈现分化趋势，日本经济二季度增长提速，美国通胀略有放缓但消费信心回升。国内经济则面临生产和需求疲弱的双重压力，通胀压力可控，但部分行业指标出现波动。

主要观点

一、全球经济数据

日本经济：
- 二季度实际GDP年化季环比终值为3%，高于预期和初值，显示经济增长显著提速。
- 实际GDP同比增速由一季度的1.07%升至1.33%。
- 实际GDP平减指数同比终值为0.1%，与预期和前值一致。
美国经济：
- 8月CPI环比增长0.2%，低于预期，但PPI环比下降0.1%，显示通胀压力有所缓解。
- 首次申请失业救济人数改善，密歇根大学消费者信心指数上升至100.8，显示消费信心增强。
- 零售销售和工业产出数据波动，显示经济动能不稳。
英国经济：
- 7月制造业产出环比下降0.2%，低于预期。
- 工业产出环比增长0.1%，但低于预期。
- 失业率保持稳定，失业金申请人数略有上升。
欧洲央行：
- 维持三大利率不变，将QE规模从300亿欧元降至150亿欧元，持续至12月底。

二、国内经济数据

工业生产：
- 高频数据显示，工业生产疲弱，发电耗煤、高炉开工率等指标同比和环比均出现下滑。
- 全国高炉开工率环比上升0.69%，但同比跌幅收窄。
房地产市场：
- 100大中城市土地成交面积同比上升7.6%，但30大中城市商品房成交面积同比下跌5.0%。
- 土地供应面积同比有所波动，显示市场活跃度不一。
价格走势：
- 农产品价格明显上涨，蔬菜、水果、猪肉价格周环比分别上涨5.5%、2.9%和0.7%。
- 工业品价格多数上涨，煤炭价格上涨，钢铁价格略有回落，原油价格继续上涨。
- 水泥价格指数周环比上升0.26%，显示部分行业价格略有回暖。

三、金融数据

流动性：
- 银行间资金利率R007和R021下降，R014上升。
- 央行公开市场净投放3300亿元，显示流动性有所改善。
债券市场：
- 国债收益率整体下行，1Y国债收益率上行1.9BP，10Y国债收益率上行0.5BP。
- 人民币贬值，美元兑人民币即期汇率至6.85，一篮子指数下降0.47%。
跨境资金流动：
- 美国债券基金净流入41.85亿美元，股票基金净流出。
- 流入中国股票、债券资金有所波动，中美利差影响资金流动趋势。

四、政策动向

国内政策：
- 国家卫生健康委员会“三定”方案正式公布，明确机构设置和职能。
- 商务部表示中美经贸磋商持续进行，贸易冲突升级不符合双方利益。
- 证监会发布关于客户交易终端信息管理的补充规定，加强监管。
- 农业农村部、自然资源部联合发文，开展“大棚房”问题专项清理整治。
国际政策：
- 欧洲央行重申将维持利率至2019年夏天，并逐步减少QE规模。
- 美国圣路易斯联储主席Bullard表示支持未来几个季度渐进加息，但需保持耐心。
- 英国央行维持利率不变，强调未来加息需渐进且受限。

关键信息

日本经济：二季度增长显著提速，但工业生产仍面临挑战。
美国通胀：8月CPI环比增长低于预期，PPI环比下降，显示通胀压力可控。
英国经济：制造业产出和工业产出数据疲弱，但失业率保持稳定。
欧洲央行：维持利率不变，逐步缩减QE规模，重申支持通胀目标。
国内经济：生产和需求均疲弱，但部分行业价格有所上涨。
人民币汇率：贬值趋势明显，美元兑人民币即期汇率至6.85。
政策监管：加强国有企业资产负债约束，完善客户信息管理，清理农地非农化。

总结

本周全球经济呈现分化趋势，日本经济表现亮眼，美国通胀放缓但消费信心回升，英国经济数据疲弱。国内经济总体疲弱，工业生产数据下滑，但部分农产品和工业品价格有所上涨，通胀压力可控。金融数据显示流动性改善，人民币贬值，跨境资金流动有所波动。政策方面，国内加强监管和清理整治，国际上欧洲央行维持宽松政策，美国支持渐进加息。整体来看，全球经济在不确定性中寻求平衡，国内经济仍需关注政策调控与市场变化。

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