20251210-德邦证券-2025年11月通胀数据点评_通胀延续温和回升_5页_640kb

从提供的证券研究报告中，我将分析和总结2025年11月中国通胀数据的关键点。以下是总结内容，涵盖CPI、核心CPI、食品价格、非食品价格、PPI的变化，以及分析师预测和风险。

• 整体通胀态势：2025年11月，中国通胀延续温和回暖。消费者物价指数（CPI）同比上涨0.7%，环比下降0.1%，核心CPI同比上涨1.2%，显示物价水平处于温和区间。本轮通胀回暖主要由食品价格触底反弹和核心通胀平稳共振驱动。

• 食品价格变化：食品价格由上月下降转为小幅上涨，同比上涨0.2%，拉动CPI同比0.06%。鲜菜价格大幅上涨14.5%（前值-7.3%），牛羊肉价格上涨扩大（牛肉+6.2%，羊肉+3.7%），猪肉价格降幅收窄（-15.0%，前值-16.0%），但蛋类价格进一步下滑。这反映了季节性因素和政策影响，食品通缩压力减轻。

• 非食品和核心通胀：非食品价格同比上涨0.8%，服务价格和消费品价格稳步回升。核心CPI连续3个月位于1%以上，衣着、家用器具（+4.9%）等需求复苏服务消费表现强劲，但居住和交通通信价格偏弱，压制整体通胀趋势。

• PPI分析：工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.2%，环比上涨0.1%，降幅略有扩大但环比稳定。上游采掘和有色金属价格回升是支撑因素，但中游化工和石化行业拖累持续，生活资料价格温和。整体工业品出厂价处在低位企稳状态。

• 分析师预测与风险：预计未来食品价格收窄将推高CPI，核心通胀可能继续上行。PPI同比降幅或收窄，幅价企稳趋势延续。潜在风险包括中美贸易摩擦、美联储降息不确定性及反内卷政策落地风险。

此总结基于报告数据，强调通胀温和性和结构性因素，提供未来通胀动向视角。