20210307-浙商证券-浙江鼎力-603338.SH-浙江鼎力点评报告_关注_双反_调查；高空作业平台龙头综合竞争力强_3页_546kb

浙江鼎力（603338）点评报告总结

核心内容

浙江鼎力是一家高空作业平台行业的龙头企业，其2021年3月7日的点评报告主要围绕以下几个方面展开：

• 美国“双反”调查风险：美国由JLG和Terex组成的制造商联盟提出对中国进口移动式升降作业平台和组件的“双反”调查申请，但尚未立案，对公司生产经营影响有限。
• 行业增长前景：高空作业平台行业受益于人工替代和租金下降，预计未来三年复合增长率（CAGR）将超过30%。
• 海外市场恢复预期：随着疫情控制和各国经济刺激计划的推进，2021年海外市场有望实现超预期增长。
• 臂式产品产能释放：公司3200台臂式产品产能已于2020年Q4投产，预计2021年臂式收入占比将提升8个百分点。
• 盈利预测与估值：预计2020-2022年公司归母净利润分别为8.8/12.2/16.3亿元，对应PE估值分别为51/37/28倍，维持“买入”评级。

主要观点

• “双反”调查尚未立案：尽管美国提出“双反”调查申请，但公司美国收入占比已从30%左右降至10%左右，短期内对公司影响有限。公司已启动应对措施，包括成立专项工作组和对接专业律师团队。
• 行业增长动力强劲：随着人工成本上升和租金下降，高空作业平台的经济性显著提升，尤其在房建和二线以下城市的需求增长明显，行业景气度持续。
• 海外市场恢复预期：2018年前公司海外收入占比超过50%，但受中美贸易摩擦和新冠疫情冲击，2019年和2020年上半年分别降至35%和24%。随着疫情缓解和经济刺激计划的实施，2021年海外市场有望恢复增长。
• 臂式产品产能释放：公司臂式产品产能提升，预计2021年臂式收入占比将提升8个百分点，有助于公司进入新一轮成长周期。
• 财务表现稳健：公司营收和净利润持续增长，资产负债率保持在合理区间，现金流状况良好，盈利能力和估值指标均显示公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。

关键信息

• 公司收入与利润增长：
  • 2019年营收为2389百万元，净利润为694百万元；
  • 预计2020年营收为3382百万元，净利润为883百万元；
  • 预计2021年营收为4567百万元，净利润为1215百万元；
  • 预计2022年营收为6063百万元，净利润为1631百万元。
• 盈利增长趋势：
  • 归母净利润同比增长率分别为27%、38%、34%；
  • 每股收益（EPS）预计从1.4元增长至3.4元。
• 估值变化：
  • P/E估值从65倍降至28倍，显示市场对公司未来增长的预期逐渐提升。
• 财务比率表现：
  • 毛利率保持在38%以上；
  • ROE稳步提升，预计2022年可达26.6%；
  • 流动比率和速动比率均保持在2.0以上，显示公司短期偿债能力良好。

股票投资评级

• 投资评级：买入
• 评级依据：预计公司未来三年业绩持续增长，且公司作为行业龙头具备较强的综合竞争力。

风险提示

• 高空作业平台租金下滑超预期；
• 海外新冠疫情不能有效控制。

财务摘要

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明及风险提示

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分析师信息

• 王华君：执业证书号 S1230520080005，邮箱 wanghuajun@stocke.com.cn
• 李锋：执业证书号 S1230517080001，邮箱 lifeng1@stocke.com.cn

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