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证券研究报告总结：【卓越推】浙江鼎力

核心内容概述

本期【卓越推】推荐股票为浙江鼎力（603338.sh），该股被信达证券列为2017年第四季度最看好的标的之一。报告指出，浙江鼎力作为国内高空作业平台行业龙头，具备显著的业绩增长潜力和市场拓展优势，其盈利能力和增长空间均表现优异，具有较高的投资价值。

主要观点

1. 行业整体回暖，机械板块估值下降

• 机械行业在2017年三季报中表现出持续性、全局性的回暖趋势。
• 专用设备、工程机械、冷链物流、3C自动化及重型机械等细分领域业绩显著提升。
• 2017年上半年机械板块净利润同比增长超过50%，带动板块整体估值下降。
• 中信机械板块滚动市盈率由2016年年报的118.97降至2017年三季报的57.13，跌幅达51.98%。
• 预计2017年年报市盈率将进一步下降，板块估值趋于合理，投资价值凸显。

2. 浙江鼎力业绩高增长，盈利能力持续改善

• 2017年前三季度，浙江鼎力实现营业收入8.66亿元，同比增长74.11%；归属母公司股东净利润2.27亿元，同比增长70.28%；扣非后净利润2.23亿元，同比增长77.76%。
• 销售毛利率达42.92%，较去年同期提升1.21个百分点；销售净利率达26.27%，维持在较高水平。
• 经营性现金流净额显著增长，较半年报增加1.03亿元，显示公司盈利质量良好。

3. 境外业务快速增长，助力公司国际化发展

• 2017年上半年，公司海外业务收入3.23亿元，同比增长75.12%，占主营业务收入的58.5%。
• 海外业务增长得益于公司拓展营销渠道、设立海外子公司、采用经销商与租赁商结合的模式。
• 与意大利Magni公司的合作提升了公司技术实力和市场拓展能力，有助于公司进入高端市场。

4. 国内市场拓展成效显著，行业增长空间广阔

• 2017年上半年，公司国内业务收入2.13亿元，同比增长69.35%。
• 子公司上海鼎策上半年营收1176万元，利润524万元，预计下半年仍有增长空间。
• 国内高空作业平台保有量仅为3万台，远低于欧美水平，行业增长潜力巨大，浙江鼎力作为龙头有望直接受益。

5. 产能扩张项目启动，提升产品结构与市场竞争力

• 2017年10月，浙江鼎力非公开发行股票申请获证监会核准，拟募集8.80亿元用于建设大型智能高空作业平台项目。
• 项目总投资9.77亿元，建设周期为30个月，建成后公司将具备年产3200台的能力，实现多类型产品的流水线生产。
• 项目将增强公司产品结构的完整性，满足市场需求，进一步巩固行业领先地位。

关键信息

• 投资评级：买入
• 盈利预测：2017年EPS为1.76元/股，2018年为2.47元/股，2019年为3.55元/股
• 风险提示：
  • 高空作业平台行业增速放缓
  • 公司业务拓展不及预期
  • 与Magni合作协同效应未充分显现
  • 非公开发行项目成效未达预期
• 相关研究：
  • 《高增长持续，彰显龙头本色》2017.07.27
  • 《一季度开门红，鼎力加速奔跑》2017.04.25
  • 《业绩如期高增长，境内外业务共腾飞》2017.03.01
  • 《业绩亮眼，拟扩张产能夺取高端市场》2016.10.31
  • 《高空作业平台的领军者》2016.09.02

研究团队简介

• 范海波：CFA，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富的金融与市场研究经验。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士，拥有3年银行业工作经验。
• 杜煜明：研究助理，中国人民大学国际贸易学硕士，大连理工大学化工机械专业学士，从事机械军工行业研究。

投资建议与评级说明

• 投资建议基于沪深300指数作为基准，评估周期为6个月。
• 买入：股价相对强于基准20%以上
• 增持：股价相对强于基准5%～20%
• 持有：股价波动在±5%之间
• 看淡：行业指数弱于基准
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下

风险提示

• 证券市场存在投资风险，投资者需谨慎对待。
• 报告内容不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供签约客户参考，不面向公众发布，且不承担因使用报告内容而产生的任何责任。