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证券研究报告总结：浙江鼎力（603338.sh）

核心内容概述

本期【卓越推】推荐的股票为浙江鼎力，该公司在机械行业中表现突出，被信达证券列为未来3个月内重点配置标的。报告指出，浙江鼎力在2018年前三季度实现了业绩的加速增长，同时“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目”正式投产，进一步提升了其产能和盈利能力。

主要观点

行业背景

• 油服行业景气度持续高位运行：自2016年以来，国际油价持续上涨，2018年10月达到85美元/桶（布伦特）和75美元/桶（WTI）。尽管之后油价有所回落，但全球油气开采企业盈利状况显著改善，带动下游油服行业进入景气阶段。
• 行业特性：油服行业为后周期行业，通常滞后于油价周期1-2年，当前已全面进入景气阶段。
• 国内政策支持：我国加大页岩气开采力度，推动压裂车等核心设备需求增长，进一步支撑油服产业链发展。

公司表现

• 业绩增长显著：2018年前三季度，浙江鼎力营收和归属母公司净利润均实现持续加速增长，其中Q3归属母公司净利润增速达144.75%，为上市以来最高。
• 毛利率波动：2018年前三季度销售毛利率为40.66%，同比下降2.26%，但较半年报有所回升。毛利率下降主要由原材料价格波动导致。
• 汇兑收益提升：人民币贬值背景下，公司财务费用由去年同期的0.23亿元转为-0.21亿元，汇兑收益缓冲了毛利率下滑对净利率的影响，净利率达到29.87%。

产能释放

• 技改项目投产：公司“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目”已正式投产，有助于提升生产规模效益，降低生产成本，增强盈利能力。
• 募投项目进展：公司于2017年11月启动募集资金8.80亿元用于建设年产3200台大型智能高空作业平台项目，预计2019年完成厂房建设。

关键信息

投资评级

• 盈利预测：预计浙江鼎力2018-2020年EPS分别为1.92元/股、2.56元/股、3.50元/股。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为其股价将显著跑赢市场。

风险提示

• 行业风险：高空作业平台行业增速放缓、公司业务拓展不及预期、与CMEC合作协同效应未充分显现、募投项目成效不及预期。
• 市场风险：宏观经济下行、原油价格下跌、采油企业资本开支减少等。

推荐股票信息

• 股票代码：603338.sh
• 最新收盘价（2018-12-14）：57.05元
• 推荐理由：
  • 业绩增长显著，净利率创历史新高；
  • 产能释放顺利，提升规模效益；
  • 海外市场拓展成效明显，营收占比持续提升。

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研究团队简介

• 分析师：杜煜明
• 职位：机械行业研究员
• 教育背景：中国人民大学国际贸易学硕士，大连理工大学化工机械专业学士
• 工作经历：2016年7月加入信达证券研发中心，从事机械军工行业研究

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