半年度策略：拨云见日，守望光明-20200618-中原证券-50页_5mb

A股半年度策略总结

核心内容概览

本报告由中原证券分析师杨震宇撰写，围绕2020年上半年A股市场表现、疫情对市场的影响、业绩与估值驱动、风险因素及下半年策略研判等方面展开分析，旨在为投资者提供下半年市场趋势与投资方向的参考。

主要观点与关键信息

疫情对A股的影响

• A股在2020年上半年呈现明显的M型走势，受疫情主导，市场经历多次大幅波动。
• 疫情对消费、医药等板块形成利好，推动其表现优于其他板块。
• 小盘股表现好于大中盘股，成长股与绩优股交替表现突出。
• 美股连续熔断，原油价格跌至负值，A股表现出较强的韧性。

业绩驱动分析

• 疫情后短周期带动中周期的修复过程，预计下半年业绩驱动力将有所回升。
• 周期性行业受疫情影响较大，业绩分化显著。
• 2020年一季报显示，A股ROE和利润增速均受到疫情冲击，但部分行业如食品饮料、农林牧渔等仍表现稳健。
• 随着国内复产复工，工业企业利润增速逐步改善，经济景气度有所回升。

估值驱动分析

• 全球货币政策保持宽松，A股估值优势明显，吸引全球资金配置。
• 估值驱动下，A股有望迎来震荡上行行情，特别是金融、医药和消费板块。
• 市场“抱团取暖”心理推动绩优股和成长股持续走强。

风险因素

• 疫情存在二次攀高的可能，对市场构成潜在风险。
• 中美关系存在不确定性，可能影响A股走势。
• 资本市场改革仍在进行中，政策不确定性可能影响市场情绪。

策略研判

• 下半年A股有望震荡上行，并可能迎来一波主升浪，沪指有望摸高3200点附近。
• 市场风格将呈现成长与绩优股交替，消费、医药、新能源汽车、新基建等板块景气度将持续。
• 建议投资者关注金融、医药和消费等绩优股，同时把握阶段性交易机会。

市场结构与行业表现

• 上半年A股市场呈现显著的结构性分化，成长与绩优股表现优于其他板块。
• 消费和成长板块涨幅领先，金融板块表现相对较弱。
• 小盘股整体表现优于大盘股，尤其是在疫情初期和复苏阶段。
• 医药、食品饮料和农林牧渔等行业表现突出，成为市场的主要受益板块。

风险与机遇

• 下半年A股将面临疫情、中美关系及改革等多重风险因素，但市场具备较强的抗风险能力。
• 政策对冲、疫后复苏及业绩确定性将成为下半年市场发展的主要主线。
• 市场风险溢价水平有望维持，整体行情保持震荡上行趋势。

总结

本报告指出，A股在2020年上半年经历了疫情带来的剧烈波动，但整体表现出较强的韧性。下半年，随着疫情逐渐受控和政策支持，市场有望迎来震荡上行，并可能迎来一波主升浪。投资者应关注业绩和估值驱动的板块，如消费、医药、金融等，同时警惕疫情、中美关系及改革等潜在风险因素。