20210207-中原证券-A股策略_结构性行情极致化_市场呈现K型态势_16页_2mb

A股策略研究报告总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师周建华撰写，聚焦于2021年2月第一周A股市场的结构性行情趋势、估值变化、资金流向及市场情绪分析，并提出相应的投资建议和风险提示。

主要观点

• 结构性行情极致化：市场呈现明显的K型走势，即部分板块大幅上涨，而另一些板块则显著下跌，这种分化趋势愈演愈烈。
• 估值驱动短期涨跌：估值变动是行业短期涨跌的主要驱动力，部分板块估值抬升，而另一些板块估值回落。
• 流动性变化影响市场：流动性正在弱化，美债收益率持续回升，国内流动性边际收紧信号出现，需关注业绩对估值的支撑。
• 投资建议：短期超配家电、国防军工和房地产；中长期看好消费蓝筹和科技成长。
• 仓位建议：市场震荡调整，建议保持6成仓位。

关键信息

市场行情

• 个股表现：2月第一周，仅24.6%的个股上涨，57.6%的个股跌幅超过3%。
• 行业表现：11个行业上涨，19个行业下跌，其中消费者服务、食品饮料、银行等板块涨幅居前，综合金融、通信、国防军工等板块跌幅居前。
• 指数表现：上证综指 $+0.38%$，深圳成指 $+1.25%$，沪深300 $+2.46%$，创业板指 $+2.07%$，上证50 $+3.43%$，科创50 $-3.74%$。
• 成交量：上周沪深两市日均成交额9,090亿元，环比下降9.3%。

资金流动

• 融资余额：融资余额为15,280亿元，较前一周下降121亿元，环比-0.79%。
• 北向资金：北向资金累计净流入额为12,676亿元，较前一周增加253亿元，环比+2.04%。
• 行业资金流向：银行、消费者服务、石油石化、食品饮料等板块净流入较多；非银、通信、电子、计算机等板块净流出较多。

估值变化

• 申万A股市盈率：22.39倍，环比+0.8%，处于历史分位数51.1%。
• 申万300市盈率：23.13倍，环比+1.1%，处于历史分位数68.0%。
• 申万创业板市盈率：56.05倍，环比-0.4%，处于历史分位数56.5%。
• 申万创业板/申万300 PE比率：2.42倍，环比-1.6%，处于历史分位数0.2%。
• 行业估值变动：休闲服务、食品饮料、银行等板块估值抬升较多；建筑装饰、非银、有色金属、电子等板块估值回落较多。

市场情绪分析

• 换手率：多数指数换手率回落，上证50、沪深300换手率略有回升。
• 风险溢价：申万A股风险溢指数显示市场风险偏好短期略有回落，市场情绪降温。
• 股债相对回报率：中长期股债相对回报处于偏低水平，总体股票优于债券。

风险提示

1. 政策及经济数据不及预期：可能对市场产生负面影响。
2. 风险事件冲击市场流动性：流动性变化可能加剧市场波动。

投资建议

• 短期推荐板块：家电、国防军工、房地产。
• 中长线推荐板块：消费蓝筹、科技成长。
• 仓位建议：维持6成仓位，以应对市场震荡调整。

结论

A股市场在2021年2月第一周呈现结构性行情，市场分化明显。短期估值变化是主要驱动力，流动性弱化趋势显现，需关注业绩支撑。投资建议偏向于超配表现较好的板块，同时注意市场风险和流动性变化带来的潜在影响。