20210509-财通证券-大类资产相关性监测_国内资产股债相关性持续走弱_6页_631kb

国内资产股债相关性持续走弱总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月9日全球大类资产的收益率表现、波动率变化以及与A股的相关性走势，指出国内资产与股债之间的相关性持续走弱，海外权益资产与A股相关性有所增强。

主要观点

• 全球资产收益率表现：本周全球大类资产整体表现中，石油涨幅最大，其次是黄金、海外权益资产、债券、国内中小盘、A股蓝筹股和港股。其中，LME铜涨幅显著，而恒生国企跌幅较大。
• 波动率变化：海外权益资产波动率持续回落，纳斯达克、标普500和道琼斯工业指数波动率均下降。原油资产波动率小幅回升，国内权益资产波动率继续下行，利率债波动率保持震荡。
• 相关性趋势：债券与A股（以沪深300为代表）之间的相关性显著减弱，而海外权益资产与A股相关性小幅提升。利率债与信用债相关性分别下降0.13和0.29，标普500和道琼斯工业指数相关性上升，LME铜相关性下降。

关键信息

1. 大类资产周度收益率表现

• 排名：石油 > 黄金 > 海外权益资产 > 债券 > 国内中小盘 > A股蓝筹股 > 港股
• 涨幅：
  • LME铜涨幅5.62%，居首
  • 恒生国企跌幅3.33%，居末
• 数据来源：WIND，财通证券研究所

2. 大类资产波动率表现

• 海外权益资产波动率：持续回落，纳斯达克23.16%，标普50013.93%，道琼斯工业指数12.63%
• 原油资产波动率：小幅回升至39.25%
• 国内权益资产波动率：沪深30023.17%，中证50017.53%，中证100019.80%
• 利率债波动率：小幅震荡至1.00%

3. 各类型资产收益率相关性走势

3.1 过去60个交易日相关性

• 港股：与其他权益资产相关性普遍增强
• 国内蓝筹股：与利率债相关性小幅增强
• 国内中小盘：与港股相关性有所减弱
• 石油：与港股、海外权益资产相关性显著增强
• 相关性变化：
  • 港股与其他权益资产相关性增强0.01-0.03
  • 沪深300与利率债相关性增强0.01
  • 石油与港股相关性上升0.01，与海外权益资产相关性上升约0.03

3.2 相关性的历史走势

• 债券与A股：相关性大幅减弱
• 海外权益资产与A股：相关性小幅提升
• 具体变化：
  • 利率债与A股相关性降低0.13
  • 信用债与A股相关性降低0.29
  • 标普500与A股相关性提升0.021
  • 道琼斯工业指数与A股相关性提升0.016
  • 纳斯达克指数与A股相关性提升0.001
  • LME铜与A股相关性下降0.04

风险提示

• 报告数据来源于公开信息，可能存在统计口径或日期差异，仅供参考。

投资建议

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间
• 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%

行业评级

• 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平-5%至5%之间
• 减持：行业整体回报预计低于市场整体水平-5%以下

信息披露与免责声明

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图表目录（摘要）

• 图1：伦铜持续领跑
• 图2：海内外权益资产波动率均持续下行
• 图3：各类资产过去60个交易日相关性
• 图4：债券与A股（以沪深300为代表）之间的相关性大幅减弱