20180415-西南证券-轻工纺服行业周报_看好软体家居及工程单占比高的家具标的_12页_1mb

报告摘要

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2018年4月15日，主要分析轻工制造与纺织服装行业上周的表现，并对本周的投资方向与重点个股进行推荐。整体来看，轻工制造板块涨幅略低于大盘，但部分细分领域表现强劲，如造纸、包装印刷等。纺织服装板块涨幅跑赢大盘，尤其在服装家纺子板块表现突出。报告重点推荐了软体家居及工程业务占比高的家具标的，同时对造纸行业进行了深入分析，指出龙头企业的盈利潜力。

主要观点

1. 行业数据回顾

纺织服装：
- 郑棉1711周均价：15013元/吨（+0%）；
- 棉纱线价格：32支纯棉普梳纱23112元/吨（-0.08%），40支纯棉精梳纱26450元/吨（+0%）；
- 坯布价格：32支纯棉斜纹布5.72元/米（+0%）；
- 12月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长9.7%；
- 1-12月累计同比增长7.8%；
- 12月纺织品、服装出口增长11%，服装出口下滑2.9%；
- 1-12月累计纺织品出口增长4.5%，服装出口下滑0.4%；
- 12月家具出口增长1.8%，1-12月累计增长4.5%。
造纸原材料：
- 美废13#价格270美元/吨（-10.5美元/吨）；
- 漂白针叶浆、阔叶浆及化机浆价格稳定；
- 废纸价格维持在2600元/吨以上，支撑箱板瓦楞纸价格。
原纸价格：
- 灰底白板纸4662.5元/吨（+0元/吨）；
- 白卡纸6445元/吨（+0元/吨）；
- 瓦楞纸4290元/吨（-33.33元/吨）；
- 铜版纸7633.33元/吨（+44.44元/吨）；
- 双胶纸7600元/吨（+55.56元/吨）。
房地产及家具：
- 12月商品房销售面积同比增长7.7%；
- 家具零售累计同比增长12.8%；
- 30大中城市商品房成交套数环比增长31.16%。
金银珠宝：
- 12月当月同比增长0.4%，累计同比增长5.6%。

2. 行业走势分析

上周上证指数收3159.05点，周涨幅0.89%。
纺织服装（申万）指数：周涨幅1.09%，跑赢大盘0.2个百分点。
轻工制造板块：周涨幅0.55%，跑输大盘0.34个百分点。
子板块表现：
- 纺织制造：周涨幅0.28%，跑输大盘0.61个百分点；
- 服装家纺：周涨幅1.56%，跑赢大盘0.67个百分点；
- 造纸：周涨幅1.74%，表现优于其他子板块；
- 家用轻工：周跌幅0.3%，表现较弱；
- 包装印刷：周涨幅1.03%，跑赢大盘0.14个百分点。

3. 本周重点推荐方向

家具行业：
- 短期受地产后周期影响，增速放缓，但龙头加速提升集中度；
- 推荐关注软体家具及工程业务占比高的企业，如顾家家居、喜临门；
- 软体家具受地产周期影响较小，复购频率高，毛利率普遍在40%以上；
- 工程业务因房地产集中度提升及精装房政策推动，未来增长确定性强，推荐帝王洁具。
造纸行业：
- 进入淡季，但原材料及纸价企稳，吨纸盈利维持高位；
- 废纸进口新政执行力度低于预期，国废价格未大幅下跌；
- 若4月政策趋严，国废价格将有强提振，推荐龙头企业山鹰纸业；
- 文化纸受木浆价格上涨支撑，推荐太阳纸业。

关键信息总结

1. 投资建议

看好软体家居及工程业务占比高的家具标的；
推荐个股：
- 顾家家居：渠道快速扩张，全品类布局；
- 喜临门：自主品牌快速发展，提价对冲成本；
- 山鹰纸业：废纸进口配额集中，成本优势显著；
- 太阳纸业：木浆价格高位盘整，盈利弹性明显；
- 帝王洁具：工程业务占比高，与房企合作紧密。

2. 风险提示

家具企业受地产限购影响营收下滑的风险；
各类纸品价格出现大幅波动的风险。

数据来源与分析师信息

分析师：蔡欣（西南证券研究发展中心）
执业证号：S1250517080002
联系方式：电话 023-67511807，邮箱 cxin@swsc.com.cn

行业与个股表现

行业/板块	周涨幅（%）	跑赢/跑输大盘（%）
纺织服装（申万）	+1.09	+0.2
轻工制造	+0.55	-0.34
纺织制造	+0.28	-0.61
服装家纺	+1.56	+0.67
造纸	+1.74	+0.14
家用轻工	-0.3	-1.19
包装印刷	+1.03	+0.14