20171119-中泰证券-轻工行业周报_继续关注软体家居_床垫市占率提升势在必行_15页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告为轻工制造行业周报，重点分析了软体家居、包装印刷、造纸及家具板块的市场表现与发展趋势，同时提供了投资建议与风险提示。

主要观点

家居板块

• 短期与中期：重点看好软体家居，特别是床垫市场，认为其市占率提升空间较大，推荐喜临门、顾家家居等龙头企业。
• 中长期：看好全屋定制趋势，推荐尚品宅配，认为其在设计软件、渠道模式等方面具有显著优势。
• 行业背景：床垫市场在中国尚处于品牌化阶段，而美国市场已形成较高的集中度（CR4约80%），国内品牌集中度较低（CR4仅15%），未来品牌效应将显著提升。
• TDI价格影响：2017年TDI价格大幅上涨，导致软体家居毛利率承压，但预计随着新增产能释放，TDI价格将逐步回落，行业盈利能力有望复苏。

包装印刷板块

• 成本反转：上游纸价上涨未显著影响龙头公司盈利，行业整合加速，市场格局向龙头集中。
• 重点推荐：裕同科技、合兴包装、劲嘉股份。裕同科技在3C包装领域表现突出，同时布局互联网包装；合兴包装通过并购优化产能布局，发展智能包装；劲嘉股份在烟标行业迎来拐点，且拓展精品包装业务。

造纸板块

• 原材料价格：溶解浆价格小幅下跌，进口针叶浆、阔叶浆、本色浆价格均略有上涨，国内纸浆价格稳定。
• 行业趋势：木浆系纸企盈利有望回升，主要因原材料价格高位震荡及行业供需格局稳定。推荐太阳纸业、晨鸣纸业，因其浆自给率高、成本优势明显。

其他推荐

• 晨光文具：顺应消费升级趋势，具备增长潜力。
• 中顺洁柔：生活用纸成长龙头，市场前景广阔。

关键信息

行业数据

• 轻工制造指数：上周下跌4.97%，同期沪深300指数上涨0.22%。
• 二级子板块表现：造纸、包装印刷、家用轻工周涨幅分别为-3.98%、-7.49%、-4.06%。
• 行业总市值：约9849.47亿元人民币。
• 行业流通市值：约6132.77亿元人民币。

重点公司数据

核心组合

• 本周核心组合：尚品宅配（20%）、喜临门（20%）、顾家家居（20%）、中顺洁柔（20%）、太阳纸业（20%）。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能对家用轻工、造纸和包装印刷板块的盈利能力造成不利影响。
• 地产景气下滑：房地产市场低迷将影响家居产品需求，进而削弱行业盈利能力。

投资建议

• 短期推荐：喜临门、顾家家居、中顺洁柔、太阳纸业。
• 中长期推荐：尚品宅配，看好其在全屋定制领域的领先优势。
• 其他推荐：晨光文具、中顺洁柔，顺应消费升级趋势。

图表与数据

• 图表1-3：中美床垫市场数据，显示中国床垫市场增长潜力及集中度差异。
• 图表4：喜临门国内自主品牌零售业务扭亏为盈。
• 图表5-7：轻工板块及个股涨跌幅数据。
• 图表8-19：各类纸浆、纸品价格及市场表现。
• 图表20-26：家具板块及原材料价格数据。
• 图表27-35：房地产及二手房成交数据。
• 图表36：行业关键新闻汇总。

结论

本报告指出，轻工制造行业在短期和中长期均存在投资机会，尤其在软体家居和全屋定制领域。包装印刷及造纸板块在成本反转背景下具备盈利回升潜力，同时推荐顺应消费升级趋势的晨光文具和中顺洁柔。风险提示包括原材料价格上涨和地产景气下滑，投资者应关注相关风险。