20230825-财通证券-中国中免-601888.SH-离岛物业持续扩容_期待海南旺季表现_3页_841kb

中国中免投资评级报告摘要

核心观点

维持“买入”评级。公司因半年度净利下滑，但期待物业扩容及客流修复推动业绩恢复。

关键数据

• 2023H1业绩：营收3585.8亿元，净利下滑18%；Q2营收增长388%，毛利率环比升38个百分点。
• 物业新增：三亚凤凰机场二期备货，三亚/海口免税城扩建规划中。
• 新业务动态：中标天津、成都、大连机场项目，并推动市内免税店布局。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为708.6亿、980.9亿、1250.1亿，对应PE分别为31.4x、22.7x、17.8x。

风险提示

离岛销售及国际客流不及预期、区域竞争加剧。

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