20210425-山西证券-长安汽车-000625.SZ-自主合资并进_月销量持续同比正增长_13页_1mb

长安汽车 (000625.SZ) 总结

核心内容

长安汽车在2021年4月市场表现稳健，月销量持续同比增长，整体业绩符合预期。公司通过自主品牌与合资品牌的协同发展，实现了销量的快速增长，并在多个子品牌中表现突出。同时，公司积极布局智能化、新能源和轻量化技术，以提升核心竞争力。

主要观点

• 销量增长：2021年3月，公司汽车产量为20.74万辆，销量为22.64万辆，同比增长分别为57.10%和62.02%。全年累计产销量分别为59.22万辆和64.11万辆，同比增长114.41%和111.56%。
• 子品牌表现：各子品牌在2021年3月均实现销量同比增长，其中重庆长安同比增长47.46%，合肥长安同比增长85.74%，长安福特同比增长112.10%。1-3月累计销量增长显著，重庆长安达117.83%，合肥长安达145.85%。
• 车型表现：多数在售车型实现销量环比增长，销量排名前五的车型包括长安CS75PLUS（31461辆）、逸动（16124辆）、长安欧尚X5（10891辆）、长安CS55（10762辆）和长安CS34（8145辆）。
• 盈利预测：预计公司2021年和2022年每股收益分别为0.85元和0.95元，对应PE分别为18.97倍和16.96倍，维持“买入”评级。
• 投资建议：在行业复苏和三四线城市购车潜力较大的背景下，公司通过产品矩阵完善和新技术布局，有望支撑业绩增长。

关键信息

• 市场数据：2021年4月23日收盘价为16.12元，年内最高为24.70元，最低为13.76元。流通A股市值为628.78亿元，总市值为779.99亿元。
• 基础数据：2020年12月31日，基本每股收益为0.68元，每股净资产为9.96元，净资产收益率为6.82%。
• 财务预测：
  • 营业收入：2021年预计为93191.2百万元，2022年为99901.0百万元，2023年为106694.3百万元。
  • 净利润：2021年预计为4558.5百万元，2022年为5098.1百万元，2023年为4512.1百万元。
  • 每股收益（EPS）：2021年为0.85元，2022年为0.95元，2023年为0.84元。
  • PE（市盈率）：2021年为18.97倍，2022年为16.96倍，2023年为19.16倍。
  • PB（市净率）：2021年为1.52倍，2022年为1.42倍，2023年为1.33倍。

风险提示

• 行业景气度下行
• 汽车销量不及预期
• 行业政策大幅调整

财务分析

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业超越市场整体表现
• 中性：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师承诺

分析师张湃承诺以独立、客观的态度出具报告，未因报告内容获得任何补偿，并确保不利用身份或执业信息谋取私利。

免责声明

山西证券股份有限公司不具备对本报告内容的任何保证，且不承担因此导致的任何损失。报告内容可能随时间变化而调整，未经授权不得使用或转发。