20210407-太平洋-长安汽车-000625.SZ-三月销量点评–自主合资继续超越行业高增长_4页_757kb

长安汽车（000625）总结

核心内容概述

长安汽车（股票代码：000625）近期公布了3月销量数据，显示其各业务单元合计销量为22.6万台，同比增长62%，一季度累计销量达到64万台，同比增长111%。公司整体表现优于行业平均水平，展现出强劲的增长势头。分析师白宇认为，基于当前的财务预测和市场估值，长安汽车当前股价对应2021年动态市盈率仅17倍，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

销量表现

• 3月销量：公司3月销量为22.6万台，同比增长62%。
• 一季度累计销量：累计销量达64万台，同比增长111%。
• 自主品牌增长：3月自主品牌销量为12.1万台，同比增长57%，一季度累计增长123%。
• 合资品牌复苏：长安福特3月销量2.3万台，同比增长112%，一季度累计增长111%；长安马自达3月销量1.1万台，同比增长66%，一季度累计增长69%。

销量结构优化

• 自主品牌结构优化：由于引力系列的持续上量，自主品牌低价位车型占比减少，有利于提升盈利能力。

投资建议

• 目标价：25元。
• 估值：当前股价对应2021年动态市盈率17倍，低于行业平均水平。
• 评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

盈利预测

• 净利润预测：预计2020年净利润为35亿元，2021年为48亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021年摊薄每股收益为0.90元，2022年为1.12元。
• 毛利率：预计2021年毛利率为16.42%，2022年为16.75%，呈持续上升趋势。
• 销售净利率：预计2021年销售净利率为4.86%，2022年为5.83%，盈利能力逐步增强。

财务指标

• 总股本：5,440百万股（流通：4,803百万股）。

• 总市值：83,661百万元（流通：73,864百万元）。

• 12个月最高/最低价：27.79元/9.01元。

• 资产负债表：

  • 货币资金：从2018年的9,981百万元增长至2022年的29,231百万元。
  • 资产总计：从2018年的93,489百万元增长至2022年的122,629百万元。
  • 负债合计：从2018年的47,336百万元增长至2022年的64,394百万元。
  • 股东权益合计：从2018年的46,153百万元增长至2022年的58,235百万元。

• 现金流量表：

  • 经营性现金流：2021年预计为7,888百万元，显著改善。
  • 投资性现金流：2021年预计为3,409百万元，2022年预计为3,460百万元。
  • 融资性现金流：2021年预计为17百万元，2022年预计为-606百万元。
  • 现金增加额：2021年预计为11,315百万元，2022年预计为4,492百万元。

• 利润表：

  • 净利润：2021年预计为3,486百万元，2022年预计为6,239百万元。
  • 归母股东净利润：2021年预计为3,504百万元，2022年预计为4,848百万元。
  • ROE：预计2021年为9.25%，2022年为10.36%，盈利能力持续增强。
  • ROA：预计2021年为4.34%，2022年为5.09%，资产回报率稳步提升。
  • ROIC：预计2021年为16.02%，2022年为26.52%，资本回报率显著改善。

风险提示

• 行业风险：芯片供应问题可能影响行业产量，进而影响销量表现。
• 市场风险：未来市场环境变化可能对股价产生不利影响。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。