20210328-国信期货-焦炭焦煤季报_预期修复_焦炭低位反弹_10页_773kb

国信期货焦炭焦煤季报总结

核心内容

2021年一季度，焦炭和焦煤期货市场整体表现疲软，焦炭价格持续下跌，焦煤价格宽幅震荡。市场基本面受到供给端产能恢复、需求端政策限产、进口政策收紧等多重因素影响。

主要观点

• 焦炭市场：

  • 一季度焦炭期货震荡下行，价格重心下移，主要受供给端产能逐步恢复、下游钢厂限产打压影响。
  • 2020年末焦化产能集中淘汰，导致供给缺口，但2021年一季度新增产能逐步释放，行业利润回落。
  • 唐山限产政策执行力度强，导致铁水产量下降，进一步压制焦炭需求。
  • 随着黑色终端需求旺季来临，预期悲观情绪或有所修复，焦炭期货价格有望低位反弹。

• 焦煤市场：

  • 焦煤期货整体宽幅震荡，价格较2020年末小幅下跌，主要因澳煤进口政策收紧、国内煤矿产量季节性增加、下游阶段性补库去库影响采购积极性。
  • 两会后煤炭双控政策加剧，叠加蒙古疫情对进口的影响，国内焦煤供应端受到阶段性冲击。
  • 焦企开工率维持高位，新产能投产将提振焦煤需求，澳煤进口政策持续收紧背景下，期货价格仍有向上驱动。

关键信息

1. 焦炭期货走势

• 一季度整体震荡下行，三月中下旬加速下跌。
• 截至3月26日，焦炭主力合约报收2211元/吨，较2020年末下跌614元，跌幅22%。
• 现货价格走弱，钢厂对原料采购积极性下降，港口贸易商接货意愿低。

2. 焦煤期货走势

• 一季度宽幅震荡，价格重心小幅下移。
• 截至3月26日，焦煤主力合约报收1560元/吨，较2020年末下跌69元，跌幅4.2%。
• 澳煤进口持续收紧，国内煤矿产量同比增加，但下游采购积极性受阶段性补库去库影响。

3. 供应端分析

• 焦炭：一季度焦炭产量持续小幅回升，新增产能释放，高开工率支撑产量增长。
• 焦煤：国内煤矿呈现反季节性生产，1-2月原煤产量同比增长25%，二季度预计仍有新增产能投产。

4. 需求端分析

• 焦炭：钢厂高炉开工率下降，铁水产量走弱，焦炭消耗量减少，库存累积。
• 焦煤：焦企开工率维持高位，但采购积极性下降，库存季节性波动。

5. 库存情况

• 焦炭：截至3月26日，焦企焦炭库存75.87万吨，较2020年末增加50.15万吨；钢厂焦炭库存492.58万吨，较2020年末增加53.59万吨。
• 焦煤：港口焦煤库存低位窄幅波动，截至3月26日，三港口合计库存201万吨，较2020年末减少10万吨。

6. 政策与市场影响

• 山西环保检查加强，焦炭开工率小幅下滑。
• 唐山限产政策对焦炭需求形成明显压制。
• 两会后煤炭双控政策冲击国内供给端。
• 澳煤进口持续收紧，国内焦煤需求或受提振。

后市展望

• 焦炭：预计在黑色终端需求旺季来临、钢厂开工率阶段性回升背景下，悲观预期有所修复，期货价格或出现低位反弹。
• 焦煤：澳煤进口政策持续收紧，国内焦煤需求有望提升，建议逢低做多。

数据来源与免责声明

• 数据来源：WIND、文华财经、国家统计局、国信期货
• 重要免责声明：
  • 本报告仅供参考，不构成投资建议。
  • 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
  • 报告观点仅代表分析师判断，不承担投资后果责任。
  • 国信期货保留对本报告的修改与解释权。