20170904-光大证券-公用事业行业周报_电力行业改革三重奏热点频现_22页_1mb

电力行业改革三重奏热点频现总结

核心内容概述

本行业周报聚焦电力行业在供给侧改革、国企改革和电力体制改革方面的最新进展。政策层面，广东省发改委转发国家能源局关于2017年煤电行业淘汰落后产能的计划，涉及472.1万千瓦的产能淘汰任务；国电集团与神华集团实施联合重组，成立合资公司，国电电力将获得控股权；国家发改委和能源局联合启动电力现货市场建设试点，选择8个地区作为首批试点。这些事件反映了电力行业改革正在稳步推进，同时带来新的投资机会。

主要观点

1. 供给侧改革：

   • 广东省明确2017年第一批煤电淘汰计划，涉及100台机组，共计472.1万千瓦。
   • 政策推动煤电企业更新改造，发掘优良产能。

2. 国企改革：

   • 国电集团与神华集团合并为国家能源投资集团，国电电力将拥有合资公司控股权。
   • 央企整合、重组是未来2-3年行业内最重要的趋势之一。

3. 电力体制改革：

   • 电力现货市场建设试点启动，首批8个地区包括南方（以广东起步）、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃。
   • 电力市场交易规则不断细化，如山西执行银行保函制度，广东开展零售三方结算合同签署协调会等。

4. 燃气行业：

   • 建议关注布局“2+26”城市天然气产业链及受益于“煤改气”政策的公司。
   • 国家下调非居民用天然气门站价格，推动天然气消费。

关键信息

• 行业动态：

  • 电力现货市场试点启动，将推动电力市场化进程。
  • 各地开展电力交易、结算及合同签署工作，如广东、山西、山东等。
  • 燃气行业政策支持“煤改气”，天然气价格下调利好下游企业。

• 投资建议：

  • 推荐标的包括：三峡水利、涪陵电力、华能国际、大唐发电、国电电力、国投电力、百川能源等。
  • 建议关注“2+26”城市天然气产业链，如百川能源、金鸿能源、迪森股份等。

• 风险提示：

  • 来水低于预期导致水电发电量减少。
  • 煤价上涨导致火电成本上升。
  • 改革进展低于预期的风险。

行情回顾

• 上周公用事业板块上涨0.80%，沪深300上涨0.92%，上证综指上涨1.07%。
• 电力板块上涨1.32%，火电板块上涨2.87%，水电板块下跌0.82%，燃气板块上涨0.37%。
• 电力板块涨幅前五为宝新能源（+13.08%）、长源电力（+11.50%）、国电电力（+10.03%）、桂东电力（+8.14%）、建投能源（+5.91%）。
• 燃气板块涨幅前五为深圳燃气（+6.54%）、重庆燃气（+2.56%）、新天然气（+2.53%）、长春燃气（+1.82%）、新疆浩源（+1.39%）。

行业数据

• 行业重点上市公司估值和评级信息如下：
  • 三峡水利：当前股价10.50元，目标价16.20元，EPS 16A: 0.23元，17E: 0.27元，18E: 0.30元，PE 16A: 45.7倍，17E: 38.2倍，18E: 34.5倍，评级为“买入”。
  • 涪陵电力：当前股价41.30元，目标价63.00元，EPS 16A: 1.05元，17E: 1.80元，18E: 2.29元，PE 16A: 39.3倍，17E: 22.9倍，18E: 18.0倍，评级为“买入”。
  • 华能国际：当前股价7.19元，目标价8.00元，EPS 16A: 0.58元，17E: 0.19元，18E: 0.53元，PE 16A: 12.4倍，17E: 37.2倍，18E: 13.5倍，评级为“增持”。
  • 大唐发电：当前股价4.81元，目标价5.22元，EPS 16A: -0.20元，17E: 0.13元，18E: 0.29元，PE 17E: 37.9倍，18E: 16.4倍，评级为“增持”。
  • 国电电力：当前股价3.84元，目标价3.80元，EPS 16A: 0.23元，17E: 0.20元，18E: 0.24元，PE 16A: 16.6倍，17E: 18.9倍，18E: 15.9倍，评级为“增持”。
  • 国投电力：当前股价7.42元，目标价8.19元，EPS 16A: 0.58元，17E: 0.63元，18E: 0.68元，PE 16A: 12.9倍，17E: 11.8倍，18E: 11.0倍，评级为“增持”。
  • 百川能源：当前股价15.57元，目标价17.94元，EPS 16A: 0.63元，17E: 0.78元，18E: 0.90元，PE 16A: 24.7倍，17E: 19.9倍，18E: 17.3倍，评级为“增持”。

上市公司动态

• 联美控股：发布2017年半年度报告，净利润增长42.56%，基本每股收益增长35.88%。
• 皖天然气：发布半年度报告，净利润增长31.98%，基本每股收益增长5.26%；向控股股东申请委托贷款。
• 金鸿能源：控股股东计划增持股份，不超过3亿元。
• 新能泰山：股票停牌，正在筹划重大事项。
• 长源电力：控股股东变更，国电集团与神华集团合并。
• 其他公司：如大众公用、皖天然气、长春燃气、京能电力、西昌电力、韶能股份、福能股份、深圳燃气、桂冠电力、豫能控股、广州发展等，均发布了半年度报告或相关公告。

分析师信息

• 分析师：王威，光大证券研究所，执业证书编号：S0930517030001，联系方式：021-22169047，邮箱：wangwei2016@ebscn.com。

总结

电力行业在供给侧改革、国企改革和电力体制改革三重推动下，正迎来重大变革。广东省淘汰落后产能、国电与神华重组、电力现货市场试点启动等事件，预示着行业整合与市场化进程的加快。燃气行业则受益于“煤改气”政策和天然气价格下调，值得重点关注。在投资方面，推荐关注受益于改革的电力企业及布局天然气产业链的公司，同时注意政策推进速度和市场波动可能带来的风险。