20220610-瑞达期货-菜籽类市场周报_菜粕期价有所转强_关注美农报告指引_25页_2mb

菜籽类市场周报总结

核心内容概览

本周菜籽类市场整体呈现偏强走势，菜油和菜粕期货价格均有所上涨，但市场情绪和供需结构存在分化。国内供应端受到油菜籽产量增加、进口到港量偏低及油厂压榨量减少的影响，而国际供需紧张及政策因素对市场形成支撑。同时，期权市场波动率处于低位，期现市场基差变化及价差走势也反映出市场对供需变化的预期。

主要观点

1. 菜油市场

• 价格走势：本周菜油期货主力合约（09）收盘价14448元/吨，周比上涨315元/吨。
• 市场因素：
  • 国际方面：加拿大油菜籽播种受天气影响，部分耕地改种油菜籽，出口需求放缓，加籽价格高位滞涨；印尼棕榈油出口恢复，对油脂市场形成压力；但加籽进口价格仍高于国内，且马棕MPOB报告预期利好，全球油脂供应短缺现象短期内难以缓解。
  • 国内方面：疫情导致需求疲软，油厂压榨量偏低，国内油菜籽上市对菜油价格形成压制；但新籽收购价格高企，油厂开机率处于历史低位，导致菜油产出有限，支撑期价。
• 价差与基差：
  • 菜油9-1价差报534元/吨，周比上涨123元/吨。
  • 基差报586元/吨，显示期价高于现货。
• 策略建议：前期多头应择机减仓。

2. 菜粕市场

• 价格走势：本周菜粕期货主力合约（09）收盘价3851元/吨，周比上涨141元/吨。
• 市场因素：
  • 国际方面：美豆供需偏紧，USDA报告预期支撑美豆高位运行；加拿大油菜籽播种受阻，可能影响菜粕供应。
  • 国内方面：油厂压榨量偏低，可交割菜粕供应有限；但进口菜粕持续处于同期偏高水平，弥补国内供应缺口。同时，下游提货不积极，库存有所回升，蛋白粕压力加大。
• 价差与基差：
  • 菜粕9-1价差报677元/吨，周比上涨40元/吨。
  • 基差报-39元/吨，周环比下降76元/吨。
• 策略建议：建议暂且观望，关注USDA报告及天气对播种进度的影响。

关键信息

期现市场

• 菜油：
  • 主力合约周度持仓量增加18543手，净多持仓略有上升。
  • 仓单量为0张，显示期货市场流动性较低。
  • 现货均价报15033.75元/吨，周比上涨340元/吨。
• 菜粕：
  • 主力合约周度持仓量增加33667手，净空单转为净多。
  • 仓单量为3111张，库存处于同期中等水平。
  • 现货均价报3812.11元/吨，周比上涨。

价差变化

• 菜油：
  • 9-1价差报534元/吨，处于高位。
  • 油粕比报3.752，较上周有所回落。
• 菜粕：
  • 9-1价差报677元/吨，周比上涨。
  • 豆粕-菜粕价差报413元/吨，现货价差报360元/吨，周比下降80元/吨。
• 其他价差：
  • 菜豆油价差报2562元/吨，处于同期最高水平。
  • 菜棕油价差报2936元/吨，处于同期中等偏高水平。

供应端

• 油菜籽：
  • 2022/23年度我国油菜籽产量预计达到1470万吨，创历史新高。
  • 6月油菜籽到港量预估为12万吨，进口预期偏低。
  • 国内油厂进口菜籽库存量为23.8万吨，较上周增加2.4万吨，处于同期较低水平。
  • 进口压榨利润持续为负（-400.20元/吨），制约进口数量。
• 菜籽油：
  • 6月进口到港量预估为20万吨，7月为15万吨。
  • 沿海地区油厂菜籽压榨量为2.5万吨，较上周增加1.7万吨，开机率11.31%。
  • 下周预计压榨量为4.55万吨，开机率预估20.59%。

需求端

• 植物油消费：4月植物油产量为359.4万吨，餐饮收入为2608.90亿元，均弱于去年同期。
• 饲料需求：
  • 4月全国工业饲料总产量2249万吨，环比减少3.72%，同比减少8.17%。
  • 水产饲料产量同比增加2.70%，但整体饲料产量仍大幅下降。

期权市场分析

• 隐含波动率：截至6月9日，菜油期权隐含波动率为27.25%，较上周上升1.44%，但仍低于历史波动率（40日、60日、120日）。
• 波动率偏低原因：交易所对09合约有持仓限制，导致市场波动率持续偏低。

交易提示

• 印尼政策变化情况及周一中国粮油商务网周度库存及提货量。
• 天气对美豆播种进度的影响。
• 关注USDA报告指引及市场供需变化。

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