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市场研报总结：菜籽系周报（2021年2月26日）

一、核心内容概览

本报告主要分析了2021年2月26日菜油和菜粕的市场情况，包括价格走势、库存变化、多空因素及操作策略。

二、菜油市场分析

1. 周度数据

• 收盘价：从10185元/吨上涨至10481元/吨，涨幅296元/吨。
• 持仓量：从251231手减少至129170手，减少122061手。
• 前20名净持仓：从-9909手增加至-8829手，净多头增加1080手。
• 现货价格：进口菜油从10790元/吨上涨至11068元/吨，涨幅278元/吨。
• 基差：从605元/吨下降至587元/吨，下降18元/吨。

2. 多空因素分析

• 利多因素：
  • 中加关系紧张，抑制菜籽进口，导致国内菜籽油库存持续下降。
  • 巴西大豆主产区持续降雨，影响收获，美豆供应偏紧。
  • 加籽库存降至8年最低，且压榨强劲，支撑油脂市场。
  • 美国推动1.9万亿刺激计划，美元疲软，宏观流动性充裕。
• 利空因素：
  • 菜籽油与其他油脂价差高位，抑制消费需求。
  • 美国农业部报告显示出口销售大幅下降，多头获利平仓。

3. 周度观点与策略

• 菜油短线仍高位偏强运行。
• 操作建议：菜油2105合约偏多思路对待，注意上涨过程中的震荡风险。

三、菜粕市场分析

1. 周度数据

• 收盘价：从2918元/吨下跌至2907元/吨，跌幅11元/吨。
• 持仓量：从928182手减少至395831手，减少532351手。
• 前20名净持仓：从-58767手减少至-66670手，净空持仓增加7903手。
• 现货价格：菜粕从2828元/吨上涨至2840元/吨，涨幅12元/吨。
• 基差：从-90元/吨上升至-67元/吨，上升23元/吨。

2. 多空因素分析

• 利多因素：
  • 巴西大豆收获进展缓慢，美豆供应偏紧，提振粕价。
  • 中加关系紧张，抑制菜籽进口，影响油厂压榨。
  • 美国货币宽松，美元疲软，宏观环境利好。
• 利空因素：
  • 水产养殖尚未恢复，菜粕需求疲弱。
  • 库存处于较高水平。
  • 买油卖粕套利增加，抑制粕价涨幅。
  • 美国出口量不及预期。

3. 周度观点与策略

• 菜粕价格整体或跟盘偏强震荡运行。
• 操作建议：菜粕2105合约盘中顺势参与。

四、市场数据详情

1. 沿海菜籽库存

• 截至2月19日，国内沿海进口菜籽库存降至22.6万吨，较上周减少14.39%，但较去年同期增加68.6%。
• 两广及福建地区库存同样下降至22.6万吨，较上周减少14.39%，但较去年同期增加82.3%。

2. 沿海油厂压榨量

• 截至2月13日-19日，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为38000吨，较上周减少7.32%。
• 本周菜籽压榨开机率为7.58%，上周为8.18%。

3. 沿海菜油库存

• 两广及福建地区库存增加至31600吨，增幅21.54%，但较去年同期下降48.45%。
• 华东地区库存增加至192300吨，增幅28.8%，较2020年下降17.7%。

4. 菜粕库存

• 两广及福建地区库存增加至73000吨，增幅29.2%，较去年同期增加231.8%。

5. 仓单数据

• 菜油05合约仓单量为432张，周度环比减少648张。
• 菜粕05合约期现基差为-309元/吨。

6. 期价价差

• 菜油05合约与9月合约价差为+579元/吨，处于历史同期最高水平。
• 菜油05合约与豆油05合约价差为+1821元/吨，仍处于历史同期最高水平。
• 菜油05合约与棕榈油05合约价差为+2974元/吨，处于历史同期最高水平。
• 菜粕05合约与豆粕05合约价差为-520元/吨，处于历史同期最低水平。

五、关键信息总结

• 供应端：国内菜籽油库存持续下降，巴西大豆收割迟滞，美豆供应偏紧，加籽库存降至8年最低，支撑油脂市场。
• 需求端：菜粕需求因水产养殖未恢复而疲弱，库存增加抑制价格。
• 宏观环境：美国刺激计划推动美元疲软，宏观流动性充裕，利好大宗商品。
• 操作建议：菜油2105合约偏多思路对待，菜粕2105合约盘中顺势参与。

六、联系方式

• 瑞达期货研究院
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