> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 详细总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月国际及国内白糖市场的行情回顾、供需格局变化、未来展望及交易策略，重点探讨了国际油价上涨对巴西制糖比的影响、印度及泰国糖产下调的预期，以及国内糖厂压榨进度和进口情况对市场的影响。 --- ## 主要观点 ### 国际市场 - **价格走势**：3月份国际糖价大幅上涨，主力合约从13.6美分/磅涨至15.9美分/磅，涨幅达16.9%。 - **产量预期下调**：全球主要机构下调2025/26榨季糖产预期，印度和巴西产量低于预期，导致全球供应过剩量减少。 - **厄尔尼诺影响**：2026/27榨季，厄尔尼诺气候预期增强，可能对印度和泰国产量造成负面影响，进一步推动糖价上涨。 - **巴西制糖比下降**：由于国际油价上涨，巴西乙醇价格走高，糖厂可能减少制糖比例，导致糖产下降，推动原糖价格上涨。 - **进口影响**：中东冲突及霍尔木兹海峡封锁导致国际油价上涨，间接影响巴西制糖比，推动国际糖价上涨。 ### 国内市场 - **价格走势**：国内糖价震荡走强，区间为5300-5500元/吨。 - **压榨进度**：国内糖厂处于压榨高峰，广西糖厂收榨进度偏慢，导致国内糖库存偏高。 - **销售压力**：国内糖销售表现一般，库存压力较大。 - **进口政策**：4、5月份进口许可证政策可能收紧，对国内糖价形成支撑。 --- ## 关键信息 ### 国际供需变化 | 项目 | 数据 | |------|------| | 2025/26榨季全球糖产 | 1.8129亿吨（下调48万吨） | | 2025/26榨季全球糖消费 | 1.8007亿吨（下调7万吨） | | 2025/26榨季全球糖市供应过剩 | 122万吨（下调41万吨） | | 2026/27榨季全球糖产 | 1.837亿吨（下调230万吨） | | 2026/27榨季印度糖产 | 预计2800-2900万吨（较之前预期下调） | | 2026/27榨季泰国糖产 | 预计1100万吨（小幅上调） | ### 巴西制糖比及产量 | 榨季 | 甘蔗入榨量（万吨） | 制糖比 | 食糖产量（万吨） | |------|-------------------|--------|------------------| | 2025/26 | 6.205亿吨 | 48.7% | 4000万吨 | | 2026/27 | 6.299亿吨 | 48.37% | 3800万吨 | ### 印度糖产及出口 | 榨季 | 食糖产量（万吨） | 净出口量（万吨） | 乙醇分流（万吨） | |------|------------------|------------------|------------------| | 2025/26 | 2930万吨 | 70万吨 | 310万吨 | | 2024/25 | 2612万吨 | 1118.2万吨 | 340万吨 | ### 国内糖产及库存 | 省份 | 入榨甘蔗（万吨） | 产糖量（万吨） | 产销率 | 工业库存（万吨） | |------|------------------|----------------|--------|------------------| | 广西 | 4603.58万吨 | 565.13万吨 | 35.25% | 365.9万吨 | | 云南 | 1201.82万吨 | 149.34万吨 | 46.71% | 79.58万吨 | | 广东 | 489.61万吨 | 49.67万吨 | 58.59% | 20.57万吨 | ### 进口情况 - **1-2月进口量**：累计52万吨，同比增加44.09万吨。 - **3月进口量**：预计仍保持高位。 - **糖浆和预拌粉进口**：1-2月合计进口14.22万吨，同比增加3.41万吨，增幅31%。 - **3-4月趋势**：进口糖浆和预拌粉量将逐渐增加。 --- ## 策略推荐 1. **单边策略**： - 国际糖预计大概率维持强势。 - 国内白糖大概率震荡偏强。 2. **套利策略**： - 多国外空国内。 3. **期权策略**： - 在低位卖出看跌期权。 --- ## 风险提示 - 天气扰动（如厄尔尼诺）。 - 主产国产量预期差。 - 政策变化（如进口许可证收紧）。 --- ## 交易咨询业务信息 - **资格证书**：证监许可[2011]1428号。 - **研究员**：刘倩楠。 - **联系方式**： - 电话：010-68569781 - 邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn - 期货从业资格证号：F3013727 - 投资咨询资格证号：Z0014425 --- ## 作者承诺 - 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书。 - 承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 - 保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论合理。 - 报告仅提供参考，不构成投资建议。