20180401-华创证券-公用事业行业周报_财政部23号文持续优化PPP市场环境_PPP整体签约率大幅上升_36页_1mb

公用事业行业总结

核心内容

1. 政策环境优化：财政部23号文进一步规范了PPP项目的融资行为，推动PPP市场走向规范化。该政策是55号文和92号文的细化和落实，对民营环保企业形成利好。
2. PPP项目签约增长：2018年一季度新增落地PPP项目金额达9253亿元，同比增长45%。其中生态环保类项目签约量为去年同期的8倍，显示环保行业PPP项目显著增长。
3. 环保行业受益：随着PPP项目规范化，环保行业将更加注重治理效果和成本控制。环保PPP龙头公司如【碧水源】、【东方园林】、【国祯环保】等有望持续受益。
4. 行业估值回暖：本周环保行业整体估值回升，市场对年报不达预期的担忧逐步消退。行业估值逻辑由总量控制转向精细化管理。
5. 环保政策加强：生态环境部召开第一次部常务会议，原则通过多项环保治理行动方案，推动垃圾焚烧发电行业达标排放，提升固废处理行业的发展。
6. 国家融资担保基金设立：国务院设立国家融资担保基金，首期募资不低于600亿元，旨在缓解小微企业和“三农”融资难题。

主要观点

• PPP市场规范化：PPP清库接近尾声，未来PPP项目将更加规范，行业竞争格局发生变化，央企盲目竞标和压价现象减少，项目质量与收益率提高。
• 环保行业复苏预期：环保行业有望否极泰来，主要基于中央环保督察“回头看”、政策推动力度加强、工程收入确认周期和基金公司持仓调整等逻辑。
• 优质运营类公司受关注：随着市场偏好转向高安全边际，环保行业中的优质运营类公司有望脱颖而出，如【碧水源】、【国祯环保】等。
• 行业数据表现：电力及公用事业板块整体表现优于大盘，环保行业涨幅显著。发电量和用电量数据整体稳定，部分区域增长较快。
• 政策驱动市场：多项地方政策和国家政策推动环保行业，如河南省鼓励民间资本参与PPP项目，河北省加强钢铁企业环保监管，北京市推动土壤污染治理等。

关键信息

• 行业表现：本周中信电力及公用事业板块上涨3.29%，跑赢沪深300指数。环保行业涨幅居前，主要个股如神雾节能、津膜科技、先河环保等表现突出。
• PPP项目动态：一季度新增落地PPP项目金额达9253亿元，同比增长45%，其中生态环保类项目签约量为去年同期的8倍。
• 重点环保企业推荐：包括【碧水源】、【东方园林】、【国祯环保】、【龙净环保】、【龙马环卫】、【清新环境】、【联美控股】等，这些企业具有优质运营资产和稳定增长前景。
• 行业数据：2018年2月全社会用电量同比增长2.03%，其中第三产业和城乡居民生活用电量增长显著。煤炭价格小幅下跌，天然气产量和消费量均保持增长。
• 风险提示：包括市场系统性风险、环保政策推进不及预期、项目落地进度不及预期等。

个股表现

• 电力行业：火电板块涨幅较大，如东方市场、建投能源、深南电A等。水电板块表现分化，部分公司如闽东电力、长江电力出现下跌。
• 水务和燃气行业：水务板块多数上涨，如渤海股份、创业环保、祥龙电业等。燃气板块整体上涨，部分公司如联美控股出现下跌。
• 环保行业：多数环保公司上涨，如神雾节能、津膜科技、先河环保等，显示环保行业在政策推动下具有较强的投资吸引力。

行业重点数据

• 发电量：2017年12月全国发电量5,699.00亿千瓦时，同比增长6.00%。火电、水电、核电、风电等均有不同程度增长。
• 用电量：2018年2月全社会用电量同比增长2.03%，其中第一产业用电量增长显著。
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格为571元/吨，环比小幅下降。
• 天然气行业：2017年12月天然气产量136亿立方米，同比增长2.9%，消费量增长16.8%。

行业动态与公司公告

• 政策动态：广东省、河南省、河北省等地发布多项环保政策，推动PPP项目和环保治理。
• 公司公告：多家环保公司发布年报和业绩预告，如【碧水源】、【东江环保】、【清新环境】等，显示行业在政策推动下有较好的业绩表现。

投资建议

• 关注环保行业龙头：【碧水源】、【东方园林】、【国祯环保】等公司在PPP项目中具有较大优势，建议重点关注。
• 市场偏好转向高安全边际：优质运营类公司有望在市场中脱颖而出，具备长期投资价值。
• 政策与市场共振：随着环保政策的加强和市场对环保行业的重视，行业将迎来复苏，投资机会增多。

风险提示

• 市场系统性风险：整体市场波动可能影响环保行业表现。
• 政策推进不及预期：环保政策执行力度可能影响行业复苏速度。
• 项目落地进度不及预期：PPP项目落地速度可能影响企业业绩增长。