20170226-光大证券-环保行业周报_大气十条政策迎来终考_非电领域热电拓展是重点_16页_1mb

大气十条政策迎来终考，非电领域热电拓展是重点

核心内容概述

2017年是“大气十条”政策收官之年，环保行业迎来新一轮治理热潮，重点聚焦于非电领域改造、热电联产、煤改气等细分领域。政策推动下，环保板块整体表现优于市场，尤其在环保设备、环保工程及服务、水务和燃气等领域涨幅显著。

主要观点

1. 政策聚焦：治霾行动持续，非电领域成为新重点

• 环保部发布京津冀2017年大气污染防治工作方案（征求意见稿），提出：
  • 未达超低排放标准的燃煤发电机组将停产。
  • 钢铁行业按排放绩效排序，未达标者将限产。
  • 玻璃行业将逐步改用天然气、煤制天然气或电等清洁能源。
• 河北治霾目标仍在提高，与京津冀其他地区相比，仍需加大治理力度。
• 非电领域改造成为大气治理新亮点，如钢铁、玻璃等行业限产政策将对供需关系及价格产生重要影响。
• 煤改气工程持续推进，京津冀“禁煤区”和煤炭质量控制区将重点实施煤改气，带动相关企业受益。

2. 热电联产：政策支持下的新机遇

• 热电联产作为节能环保技术，具有节约能源、提高效率的优势，预计可将综合效率提升至75%。
• 国家能源局提出继续发展背压热电等热电联产供热项目，并鼓励企业通过BOT、BOO等模式承接项目。
• 生物质作为热电联产的重要替代燃料，具备成本低、环保性好的优势，有望在燃料充沛、环保要求高的地区推广。

3. 投资推荐

• 治霾主题：
  • 推荐：清新环境（2017年35%增速，20倍PE）
  • 关注：龙净环保
• 热电领域：
  • 关注：长青集团（满城项目期待投产）、富春环保、亿利洁能、联美控股
• 煤改气领域：
  • 关注：启源装备（2016年煤改气利润占比高）、百川能源

4. 投资组合

• 价值投资：启迪桑德、中金环境、高能环境
• 成长推荐：博世科、天翔环境、雪迪龙

关键信息

行情回顾

• 本周（2017年2月20日至今）环保板块上涨3.59%，高于沪深300（1.33%）和创业板（3.64%）。
• 环保设备上涨3.01%，环保工程及服务上涨2.25%，水务上涨3.22%，燃气上涨1.50%。

个股涨幅

• 水务领域：重庆水务（+6.55%）、中原环保（+5.45%）、兴蓉环境（+4.51%）
• 固废领域：格林美（+18.34%）、鸿达兴业（+6.08%）、高能环境（+5.18%）
• 大气治理：三维丝（+6.01%）、神雾环保（+5.28%）、龙源技术（+5.08%）
• 环境监测&节能：盈峰环境（+6.12%）、理工环科（+5.93%）、迪森股份（+5.62%）
• 转型环保：金圆股份（+20%）、华光股份（+7.33%）、亿利洁能（+6.66%）

政策亮点

• 到2020年煤电装机控制在11亿千瓦以内，2017年预计淘汰400万千瓦以上。
• 东部地区具备条件的火电机组将在2017年底前完成超低排放和节能改造。
• 推进煤层气勘探与利用，加快相关设施建设。
• 编制实施《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2020年）》，继续发展热电联产供热。
• 推进京津冀及周边地区、长三角电能替代，推广“煤改气”、“油改气”等替代工程。

公司动态

• 永清环保：解除部分股份质押，累计质押占公司总股本25.46%。
• 盛运环保：签署多个环保项目合作框架协议，推进垃圾焚烧发电及再生资源项目。
• 科林环保：签署光伏发电项目合作协议，涉及多个项目。
• 江南水务：公布2017年度固定资产投资计划，共11个项目，投资总额25亿元。
• 东方园林：中标霍山县生态文明治理工程PPP项目，总投资10.5亿元。
• 天壕环境：中标山钢日照海水淡化厂EPC项目，金额1.08亿元。
• 清新环境：2016年业绩增长显著，归母净利同比增长51.10%。
• 长青集团：2016年业绩增长48.48%，营收增长19.22%。

投资建议与评级

结论

2017年环保行业在政策推动下迎来新的发展机遇，尤其是非电领域改造、热电联产、煤改气等方向，成为投资重点。环保板块整体表现优于市场，多个细分领域及个股表现亮眼，投资建议以价值与成长并重，推荐关注清新环境、长青集团、启源装备等公司，同时建议关注政策利好带来的热电联产与煤改气市场机会。