20170807-国金证券-公用事业与环保产业2017年日常报告：大气十条考核年压力巨大，居民煤改气市场空间1600亿_14页_1mb

公用事业与环保产业2017年日常报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年公用事业与环保产业，特别是京津冀及周边地区“2+26”城市煤改气政策及其对行业的影响。报告指出，2017年是“大气十条”考核年，同时也是“蓝天保卫战”的关键年份，大气污染控制压力巨大，煤改气作为改善空气质量的重要手段，受到高度重视。

主要观点

• 大气污染现状：2017年上半年京津冀地区PM2.5浓度同比上升14.3%，优良天数比例下降，显示污染控制面临严峻挑战。
• 煤改气的重要性：煤改气是改善空气质量的关键措施，预计京津冀“2+26”城市居民端煤改气市场空间达到1600亿元，需求迫切。
• 天然气的环保优势：燃烧相同热值的天然气比煤炭排放的SO2、NO2、CO、灰渣等污染物少，环保参数全面优于煤炭。
• 经济性挑战：天然气价格高于燃煤，需持续补贴以推动农村市场煤改气的实施。
• 政策支持力度：2017年5月财政部出台约158亿元的煤改气补贴政策，推动政策落地。
• 行业格局：煤改气市场中，产供气板块由中石油、中石化、中海油等巨头主导，壁挂炉设备由迪森股份等企业占据龙头地位，配销燃气板块由百川能源等公司主导，中游管网仍由三大集团控制，市场空间较大。

关键信息

投资建议

• 推荐组合：
  • 煤改气领域：重点推荐京津冀直接受益标的百川能源（获批村村通燃气工程项目补助1.35亿，受益1600亿居民端煤改气增量空间，收购荆州天然气启动异地扩张）和壁挂炉龙头迪森股份（中报业绩高增，受益2200万台煤改气增量空间，董事长增持彰显信心）。
  • 大气治理领域：建议关注龙净环保（阳光集团溢价入主，大股东1年内将增持5-10亿，在手订单充足）和清新环境（巩固火电烟气治理，非电领域快速发展，探索海外扩张）。

市场数据

市场空间计算

风险提示

• 补贴到位风险：煤改气补贴政策执行不及时可能影响行业进展。
• 补贴持续性风险：补贴政策的持续性存在不确定性，可能影响市场信心。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

长期竞争力评级

• 高于行业均值：行业长期竞争力评级高于行业均值，显示行业具备较好的发展前景。

图表目录

• 图表1：京津冀优良天数比例有所回落
• 图表2：PM2.5浓度有所反弹（微克/立方米）
• 图表3：PM10浓度有所反弹（微克/立方米）
• 图表4：全国重点城市AQI走势
• 图表5：四季AQI值（近3年全国均值）
• 图表6：各城市AQI（近3年均值）
• 图表7：PM2.5和PM10是AQI变动主因（微克/立方米）
• 图表8：煤改气经济性对比
• 图表9：2+26城市煤改气市场空间（亿元）
• 图表10：居民端煤改气市场空间1600亿
• 图表11：煤改气产业重点公司

特别声明

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