20170807-国金证券-公用事业与环保产业2017年日常报告_大气十条考核年压力巨大_居民煤改气市场空间1600亿_13页_1mb

公用事业与环保产业2017年日常报告总结

核心内容

本报告分析了2017年公用事业与环保产业的发展情况，重点关注“煤改气”政策及其对行业的影响。报告指出，2017年京津冀地区PM2.5浓度同比上升14.3%，大气污染控制压力巨大，而“煤改气”作为蓝天保卫战的关键措施，预计京津冀2+26城市居民端煤改气市场空间达到1600亿元。

主要观点

• 大气污染形势严峻：京津冀地区空气质量改善不明显，PM2.5和PM10浓度均有所反弹，特别是在冬季污染尤为严重，给治理工作带来巨大挑战。
• “煤改气”政策力度空前：2017年，政府发布了多项政策，包括《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，明确推进煤改气工程和禁煤区建设，为行业带来发展机遇。
• 天然气环保优势显著：与煤炭相比，天然气在环保参数上全面优于煤炭，尤其是SO2和TSP排放大幅降低，但经济性方面仍需政策补贴推动。
• 市场空间巨大：居民端煤改气市场空间预计达1600亿元，其中河北农村户数最多，市场空间最大，达639亿元。
• 行业格局分化：上游产供气板块由中石油、中石化、中海油等巨头主导，中游管网设施仍集中于三大集团，而下游燃气消费和设备领域已充分市场化。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：20.40
• 市场优化平均市盈率：17.89
• 国金公用事业与环保产业指数：3855.07
• 沪深300指数：3707.58
• 上证指数：3262.08
• 深证成指：10361.23
• 中小板综指：11026.95

投资建议

• 煤改气领域：
  • 重点推荐：百川能源（获批村村通燃气工程项目补助1.35亿，直接受益1600亿居民端煤改气增量空间，收购荆州天然气启动异地扩张）
  • 重点推荐：迪森股份（中报业绩高增，受益2200万台煤改气增量空间，董事长增持彰显信心）
• 大气治理领域：
  • 建议关注：龙净环保（阳光集团溢价入主，大股东1年内将增持5-10亿，在手订单充足）
  • 建议关注：清新环境（巩固火电烟气治理，非电领域快速发展，探索海外扩张）

政策背景

• 《大气污染防治行动计划》：2013年提出全面整治燃煤小锅炉，推进“煤改气”和“煤改电”工程。
• 《能源发展战略行动计划(2014-2020)》：到2020年天然气在一次能源消费结构中的占比力争达到10%，并加快天然气管网和储气设施建设。
• 《天然气发展十三五规划》：提出加强勘探开发、加快管网建设、提高调峰储备能力等任务。
• 《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》：2017年5月财政部出台约158亿元煤改气补贴政策，推动农村煤改气工程。

经济性分析

• 天然气价格：北京不含补贴的天然气价格是燃煤的4倍，即使考虑20%的运输成本，仍为3.5倍，需持续补贴才能激发农村市场煤改气积极性。
• 环保参数对比：天然气燃烧的SO2排放仅为煤炭的0.04%，NO2为45.63%，CO2为68.37%，且不存在CO、灰渣等污染物。

风险提示

• 补贴到位不及时风险：政策补贴未能及时到位可能影响煤改气工程的推进。
• 补贴持续性风险：补贴政策的持续性对行业长期发展具有重要影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。

结论

2017年公用事业与环保产业在“煤改气”政策推动下迎来发展机遇，特别是居民端市场空间巨大，需关注补贴政策的落实及企业市场竞争力。同时，大气治理领域亦有显著增长潜力，建议投资者关注相关龙头企业。