20180820-长城证券-行业比较双周报第三十四期_再待时日_静观其变_30页_2mb

文档总结：行业比较双周报第三十四期

核心内容

本报告由长城证券金融研究所宏观策略部发布，主要分析了2018年8月市场环境及行业表现，指出当前市场处于“短期中性，中期磨底之中”的状态。报告从国内外经济环境、行业数据跟踪、估值情况等多个维度对各行业进行了详细比较与评估。

主要观点

市场环境

• 外部因素：市场面临“政策消化期+类滞胀预期抬升”及“贸易战演绎+新兴市场汇率危机”的双重扰动。
• 成交情况：成交金额和换手率均创熔断以来新低，外资有望成为重要增量资金。
• 政策与基本面：政策底和估值底已逐渐显现，后续走势需视外部风险趋缓及政策传导至基本面情况而定。
• 行业主线：中长期主线集中在“创新成长”+“大众消费”方向。

关键信息

海外层面

• 土耳其汇率危机：引发全球波动，但预计不会重演97年危机。
• 中美贸易战：8月23日将对160亿美元商品开征关税，听证会讨论对2000亿美元商品征收25%关税，相关进展将影响市场风险偏好。
• 美联储加息：9月加息扰动值得关注。

国内层面

• 经济数据：7月数据显示经济下行压力加大，物价温和上涨。
• 行业表现：螺纹钢、农产品、水泥等价格有所上涨，但汽车、零售、家电销量出现负增长。
• 政策预期：8月底A股将第二步纳入MSCI，后续纳入富时指数及沪伦通开通值得期待。

行业配置机会

• MSCI纳入：关注调整到位的消费蓝筹股。
• 周期板块：需关注社融数据转暖及财政重点发力方向（如乡村振兴、区域补短板）。
• 化工子行业：供需格局改善，值得关注。
• 成长板块：关注TMT细分板块、新能源等方向。
• 消费板块：关注医药和具有抗周期特征的大众消费。
• 金融板块：短期有一定估值修复空间，优先关注银行。

中观数据跟踪

上游行业

• 煤炭：动力煤平仓价上升，库存压力仍较大。
• 原油：期货价格小幅下降，库存有所回升，产量略有上升。
• 有色金属：多数价格继续下降，铜锌库存回升，铝价基本稳定。

中游行业

• 钢铁：钢价持续上升，库存低位稳定，高炉开工率下降。
• 水泥：价格整体略有上涨，库存低位稳定。
• 工程机械：挖掘机产量同比大幅上升，工业机器人产量继续上升但增速放缓。
• 电力：全社会用电量保持较高增速，发电耗煤量同比出现负增长。
• 化工原料：部分产品价格下降，部分稳定，PVC价格上涨。
• 交通运输：水运指数高位震荡，航空客运量有所回升。

下游行业

• 房地产：商品房成交量下降，但新开工和销售面积同比上升。
• 汽车：7月销量同比负增长，MPV降幅最大。
• 零售：社会消费品零售总额同比略有下降，部分细分行业增速回落。
• 白酒：产量同比下降，一线、二线白酒价格高位稳定。
• 家电：6月销量同比上升，但7月数据尚未公布。
• 医药：维生素价格稳中略降，中药价格稳中有升。
• 农产品：价格指数继续上升，猪价、鸡蛋价格上涨。

估值数据跟踪

一级行业估值

• 绝对估值较低：银行、黑色金属、建筑装饰、采掘、房地产。
• 绝对估值较高：餐饮旅游、医药生物、计算机、电子元器件、食品饮料。
• 相对估值变化：通信、计算机、建筑装饰、电子元器件估值增加较多；农林牧渔、公用事业、商业贸易、纺织服装估值下降较多。

相对估值情况

• 市盈率：绝大多数行业低于历史50%分位，传媒、电气设备、轻工制造、房地产等处于历史最低水平。
• 市净率：综合、房地产、有色金属、传媒等处于历史最低水平，食品饮料等处于相对高位。

结论

市场短期维持中性，中期仍处于磨底过程。重点关注消费蓝筹、创新成长、抗周期消费板块及财政政策重点支持方向。同时，注意外资流入、MSCI纳入及贸易战等外部因素对市场的影响。