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期债市场总结

核心内容

2022年10月17日发布的报告分析了近期中国国债市场及期货市场的表现，并结合国内外宏观经济环境、资金利率变化、货币政策操作等因素，对市场走势进行了评估。报告指出，尽管债市近期出现上涨趋势，但投资者应保持谨慎，静观其变。

主要观点

• 债市表现：本周债市持续上涨，现券收益率曲线明显下移，利率全周下行7-10BP，国债期货全线大幅收涨。
• 国内因素：国内资金面相对宽松，为资产价格提供了支撑，但海外因素及国内盛会前的特殊力量和情绪波动对市场产生扰动。
• 海外因素：美国通胀与紧缩逻辑仍在持续，美元指数走强的中期趋势未变，美债收益率上行，美元兑人民币汇率挑战7.2关口。
• 市场建议：投资者应“多看少动”，关注后续政策动向及市场变化。

关键信息

国债收益率回顾

• 本周10年期国债收益率明显回落，其余关键期限收益率均有所上行。
• 1年、2年、3年、5年和10年期国债到期收益率分别较上周下行-7.50BP、-6.50BP、-7.75BP、-10.50BP和-7.25BP。
• 5Y-1Y和10Y-1Y期限利差较上周分别上行-3BP和0.25BP。

国债期货市场表现

• 价格走势：本周5年期、10年期和2年期国债期货主力合约分别上涨0.488%、0.825%和0.193%。
• 成交量：除2年期合约外，5年期和10年期合约成交量有所减少，分别为-9.73%和-17.62%。
• 持仓量：5年期和10年期合约持仓量小幅下降，2年期持仓量略有上升。

CTD券隐含回购利率

• 5年期国债期货CTD券IRR为1.0533%，2年期为1.0542%，10年期为1.1556%。

基差及跨期价差

• 基差方面，TF2212、TS2212和T2212的基差较上周均有所下行。
• 跨期价差方面，5年期和2年期国债期货跨期价差上行，10年期则下行。

资金利率变化

• SHIBOR隔夜、1周、1月利率分别下行94.8BP、46.1BP、9.8BP，3月利率微上行0.7BP。
• R007和DR007加权利率分别下行56.28BP和61.68BP，利差走阔5.4BP。
• 9月20日公布的LPR报价与上月持平，1年期LPR为3.65%，5年期LPR为4.30%。

货币政策操作

• 央行本周进行了170亿元7天期逆回购操作，公开市场净回笼9390亿元。
• 本周MLF和逆回购到期总金额为5290亿元，其中MLF到期量为5210亿元。

结论与建议

• 中期趋势：海外衰退或危机可能是国内债市的最后一波利好，需警惕房地产销售数据改善的持续性及资金利率向政策利率回归的可能。
• 操作建议：建议投资者多看少动，静观其变，避免因市场异常波动而做出错误决策。
• 风险提示：市场存在不确定性，需关注政策变化、海外经济动态及资金面情况。

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