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韦志超首席经济学家分析总结

核心内容

韦志超首席经济学家对当前市场走势进行了详细分析，重点围绕通胀预期升温、资本市场表现、疫情对美债的影响以及国际政治局势等方面展开。他认为，市场短期趋于震荡，中期走势仍受限，建议投资者对股市和商品保持防守，对债市保持进攻。

主要观点

1. 市场短期走势

• 上周市场主要受通胀预期升温影响，股债双弱，但调整幅度不大。
• 市场对前期逻辑的反应钝化，短期呈现震荡态势。
• 三大矛盾（全球收紧、中国经济下行、国政形势）未明显变化，股市中期走势仍受限。

2. 资本市场在交易通胀预期

• 4月8日国务院金融委会议强调关注大宗商品价格走势，市场对货币政策走向预期出现分歧。
• PPI超预期引发货币收紧预期，商品市场和股市回落，而债券市场在利空出尽后反弹。
• 抱团股对通胀预期尤为敏感，3月25日反弹后出现明显回调。

3. 疫情对美债的影响

• 上周10年美债收益率从1.62%下行至1.67%，通胀预期也同步下行。
• 美国疫情反复，TGA账户支出加快带来流动性宽松，推动美债收益率下行。
• 随着疫苗普及率提高，疫情对欧美利差的影响将逐渐弱化，美债可能重拾上行趋势。

4. 国际政治局势不确定性

• 美国表态将重返伊核协议，但中美关系仍存在短期不确定性。
• 美国商务部将7个中国超级计算机实体纳入实体清单，国会提出《2021年战略竞争法案》，可能进一步影响中资企业赴美投资。
• 国际政治局势短期缓和，但未来仍有不确定性。

关键信息

• PPI数据：3月PPI同比超预期，主要由于低基数和大宗商品价格上涨，但新涨价动能趋弱。
• 大宗商品走势：有色、能化高位震荡下行，黑色产业受碳中和限产影响相对强势。
• 美债走势：短期内震荡，通胀预期和名义利率下行，但未来大幅上行风险仍在。
• 欧美股市表现：欧洲股市受益于无风险利率下行，涨幅显著；美国股市则因利率上行表现偏弱。
• 投资建议：股市和商品需防守，债市可进攻，建议关注货币政策进一步明晰化及税期资金面情况。

风险提示

• 疫情超预期：疫情反复可能对市场产生进一步影响。
• 国际政治风险：中美关系、地缘政治等不确定性可能影响市场情绪和资本流动。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士。
• 曾任职于美国泰君安、华夏基金及安信证券，担任宏观负责人。
• 2020年11月加入首创证券研究发展部。

分析师声明

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