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静观其变 - 策略周报总结

核心内容

本周策略周报分析了当前A股市场面临的多重不确定性，包括高送转板块走平、美联储加息预期、国企改革主题低迷以及潜在的主题投资机会。同时，回顾了市场表现、重要事件及创投项目精选。

主要观点

• 市场观点：当前市场处于静观其变阶段，因多个不确定性因素即将消解，市场可能迎来新的方向。
• 壳资源价值：A股平均壳价值约为33亿，占创业板、全部A股和沪深300市值的比例分别为30%、15%和3%。注册制改革对壳价值冲击有限，不会造成大规模扩容。
• 美联储加息影响：短期对A股影响有限，中长期则需关注美国失业率和经济周期变化，而非加息本身。
• 国企改革主题：当前国企改革主题表现低迷，主要由于市场资金面和情绪面不足，建议关注市场化重组相关品种。
• 后续主题机会：高送转、节能环保、互联网+、城市基础设施建设（如地下管廊、充电桩）等主题值得关注。

关键信息

A股壳资源价值分析

• 壳价值：A股平均壳价值约为33.2亿。
• 占比：占创业板市值的30%，占全部A股市值的15%，占沪深300市值的3%。
• 影响因素：若市场资金面稳定，注册制改革采取渐进方式，对市场冲击将可控。

美联储加息对A股的影响

• 短期影响：有限，因我国资本项目尚未完全开放。
• 中长期影响：需关注美国失业率和经济周期变化，判断联储加息是否能终止美国牛市。
• 历史参考：联储加息周期中，美国股市表现与失业率密切相关。

国企改革主题表现

• 现状：9月以来表现低迷，集团内部重组为主导的逻辑不再适用。
• 建议方向：关注市场化重组及员工持股、股权激励等完善措施，如太极实业、新南洋、同方国芯等。

后续值得关注的主题

• 高送转：仍处“岁末花红”炒作期。
• 节能环保：巴黎气候大会后热度上升，可关注三维丝、菲达环保等。
• 互联网+：12月16日世界互联网大会将推动相关概念。
• 城市基础设施建设：关注地下综合管廊、充电桩等。

市场表现回顾（12/07-12/13）

国内A股市场

• 主要指数：上证综指、沪深300、中小板、创业板周涨幅分别为-2.30%、-1.89%、-1.85%、-0.78%。
• 市盈率：创业板与沪深300市盈率差为78.4，略有缩小。
• 行业表现：计算机、通信、有色金属等行业涨幅靠前，建筑、农林牧渔、煤炭等板块跌幅较大。

国际股票市场

• 美股：道琼斯、标普500、纳斯达克指数分别下跌3.26%、3.79%、4.06%。
• 欧元区：法国CAC40、富时100、德国DAX指数分别下跌3.50%、4.58%、3.83%。
• 亚太市场：恒生指数、日经225、台湾加权指数分别下跌3.47%、1.40%、3.37%。
• 新兴市场：俄罗斯RTS、孟买SENSEX30、巴西IBOVESPA指数分别下跌4.26%、2.32%、0.22%。

重要事件回顾

1. 注册制改革：国务院授权两年内实行股票公开发行注册制，最快将于2016年3、4月实施，对A股市场有长期利好。
2. 脱贫攻坚战：中共中央、国务院发布关于打赢脱贫攻坚战的决定，强调政策支持，建议关注农业现代化、农村电商等主题。
3. 空气重污染红色预警：北京首次发布红色预警，环保板块热度上升。
4. 体育产业规划：国家体育总局编制“十三五”体育产业规划，体育产业将快速发展。
5. 地下综合管廊建设：发改委、住建部发文推动地下综合管廊建设，建议关注相关概念股。

每周创投精选

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10. 信贷宝：个人信用风险管理公司，提供多种理财产品和在线借贷服务。

分析师声明

• 分析师：赵扬，CFA，负责宏观策略和市场配置研究。
• 评级体系：
  • 买入：投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

分析与估值方法说明

• 分析局限性：基于假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 估值模型：存在局限性，不保证证券在特定价格交易。

特别声明

• 公司简介：光大证券股份有限公司，全国性综合类证券公司，提供多种金融服务。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担投资风险。