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普源精电（688337）三季报点评总结

核心内容概述

普源精电（688337）在2022年实现了业绩的显著增长，尤其是在第四季度，公司营收和净利润均出现大幅上升。公司高端产品销售收入增长迅速，毛利率也有所提升。分析师王宁与张婉妹维持“买入”评级，认为公司未来成长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司预计实现营业收入6.25亿元-6.39亿元，同比增长29.14%-32.13%；实现归母净利润0.90亿元-0.96亿元，扭亏为盈；扣非净利润0.45亿元-0.51亿元。
• Q4业绩高增：2022Q4公司营收同比增长41%，环比增长43%；归母净利润同比增长68%。
• 高端产品放量：以5GHz数字示波器和任意波形发生器为代表的高端产品销售收入同比增长约98%，显著拉动公司整体收入和毛利率提升。
• 直销比例提升：2022年公司直销占比约30%，大客户及终端销售直销模式收入增长约73%，为后续高端产品销售奠定基础。
• 盈利预测上调：分析师上调公司2022年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为0.93/1.62/2.33亿元，对应PE分别为129.81/74.66/52.03倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 当前价格：99.90元
• 52周价格区间：35.38-120.88元
• 总市值：12,118.82百万
• 流通市值：2,664.29百万
• 总股本：12,130.96万股
• 流通股本：2,666.96万股
• 日均成交额：100.93百万
• 近一月换手率：0.00%

财务预测

财务指标分析

营运能力

• 总资产周转率：0.53 → 0.56 → 0.65 → 0.72
• 应收账款周转率：7.80（保持稳定）
• 存货周转率：4.06 → 4.52 → 4.87 → 5.09

偿债能力

• 资产负债率：18% → 23% → 24% → 23%
• 流动比率：4.16 → 2.69 → 2.34 → 2.39
• 速动比率：3.25 → 2.05 → 1.70 → 1.70

现金流量表

• 经营活动现金流：62 → 110 → 181 → 252
• 投资活动现金流：-145 → -201 → -200 → -199
• 筹资活动现金流：0 → 104 → 19 → -3
• 现金净增加额：-87 → 12 → 0 → 50

风险提示

• 宏观市场波动风险
• 行业需求下滑风险
• 高端产品销售量不及预期
• 新产品市场开拓进展不及预期
• 元器件供应紧张风险
• 原材料涨价风险
• 海外经营风险

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

分析师信息

• 王宁：国海证券环保&专精特新团队首席分析师，法国KEDGE商学院硕士，中国人民大学学士，6年证券从业经验。
• 张婉姝：对外经济贸易大学金融学硕士，曾就职于山西证券、方正证券，专注于固废、水务、第三方检测及专精特新板块研究。

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